英国3i投资公司亚太区
    简介：3i公司是全球首屈一指的国际创业投资基金及私人股本投资公司，自1945年成立以来，3i公司一直积极支持企业家发展业务，过去公司在14000多家高增长企业，投资超过230亿美元。投资的行业涵盖了科技、物流、制造等行业
    我想我的看法是从一个股东的看法去看，也是比较接近市场的看法去看，刚才也介绍了3i公司，我在这里就不多介绍了。现在投资的公司超过两千家，另外在欧洲，美国，亚洲我们都开了三十多个办事处，对于我们一些投资的企业来说，我们国际上的网络往往是一个帮助企业从中国走到国外发展的很好的渠道。我们在亚太地区，现在投资的范围包括日本、韩国、大中华、新加坡等等，现在在亚洲投资的公司超过24家，我们希望投资的目标金额大概是三百万美金到五千万美金左右。要选择一个投资目标，很重要的是先从公司本身的定位去考虑，增长是有很多方法的，不仅是公司本身的增长，也可以通过并购去增长。但是我想，在这里跟大家分享一些有趣的统计。这是麦肯锡公司过去做的一个收购的统计，在国际上116家的并购案例当中，成功的例子其实不多，在这里看到其实只有23％，失败的是61％，还有一些现在还不知道的，有16％。
　　怎么定义为成功呢？就是说一家公司用自己本身的资金或者是股本去投资一家公司，三年之内，这个公司的营业收入，是不是达到他收入的比例，是不是高于公司出资的资产成本，这个就是一个成功的定义，因为公司的资金还是很宝贵的，他的资源还是很宝贵的，股票市场也对一个公司的股本有一个期望，就是说可能我要的汇报是15％，如果是用资金去收购一家公司，能不能真的超越15％，或者是一般投资人对公司的期望呢？这个就是一个非常重要要考虑的事情，而不是去为增长而增长，而是从一个投资者来看的话，一定要他的回报率是要高于他资金本身的价值。
　　这里还有一些统计个案，这个图要表达的是两方面的事情。第一，如果是从一个企业去收购别的企业，有相关性的行业，是比没有相关性的去收购成功的比例高一点。我们可以看到如果是同一个大型或者是小型的收购，在有相关性的情况下，他的成功比例是比较高的。这个大家也可以想象到，如果我是从一家收购的公司，我从事这个行业，当然我收购成功的机率也比较高一点。
　　第二个要表达的，如果说我收购一家小型一点的公司，比我收购大型的公司是比较容易一点的，这里怎么界定一个小型跟大型的区别呢？就是说，小型的公司在这里的定义就是他的市场价值是少于去收购这个公司的10％，我在下面会谈到，为什么有这个情况，其实主要的原因是在收购后合并两个企业后来要做的工作之中，收购一个小型的公司是比较容易的。另外这里还有一个统计，如果是一家有偿的核心本业公司去收购一些外面的公司，他的成功的机会也是比较大。这是说，如果是我一个本身，我如果是做一个设计的行业的公司，我去收购同类的公司的成功机会是比较大一点。这里大家可能说，其实历史上也有一些例外的案例，好象美国的GE公司，它本身就是一个非常综合的，有多方面不同的行业方面的综合企业。但是，我需要提到，它去收购一些企业的时候，好象它在中国收购医药方面器材的行业非常活跃，但是它也是本身有一个非常强的一个医疗设备方面的本业去收购别的这方面有相关性的企业。
　　其实为什么收购方面有这么多失败的呢？最终都是有一个很重要的原因，就是说，它去收购的出价太高了。为什么出价太高了？其实我们也能够想象到，如果一个公司成立了一个并购小组，或者是那个公司有一个并购的中心，很容易在这个压力下，做一些比较仓促的决定。其中一方面，对市场估计错误是常常发生的一个原因之一。其实市场当中有两个评估，第一个是好象半导体，有一个处于低谷的时期，有一些半导体公司趁这个时机去做一个并购的活动，当然也是有它的好处，这个时候并购价格比较低一点。但是有的公司高估半导体市场增长的速度，公司估计去年已经成长，但是事实上半导体企业是到今年，或者是明年才碰到再回来增长的情况。所以在这方面的估计错误是导致收购出价太高的一个原因之一。