[摘要] 由于我国资本市场发展规模较小、结构不合理、资本市场制度存在缺陷、资本市场与货币市场的一体化程度低,货币政策在资本市场传导过程中出现了障碍,严重影响货币政策有效性,因此只有大力发展资本市场、疏导资本市场与货币市场的联系、完善货币政策体系、改善货币政策传导的微观经济基础,才能提高我国资本市场传导货币政策的效率,充分发挥资本市场对货币政策的传导作用。资本市场发展增加了货币政策传导渠道,影响着传统货币政策的最终目标、中介目标、政策工具和政策传导机制。
　　随着我国资本市场的发展,资本市场作为资源配置、产权交易、风险定价和行使公司治理的市场机制对经济增长和其他经济变量的作用更加突出,资本市场将逐步成为货币政策传导的重要渠道,在货币政策传导中发挥越来越大的作用。资本市场发展增加了货币政策传导渠道,影响着传统货币政策的最终目标、中介目标,政策工具和政策传导机制。
　　由于我国资本市场发展规模较小、结构不合理、资本市场制度存在缺陷、资本市场与货币市场的一体化程度低,货币政策在资本市场传导过程中出现了障碍,严重影响货币政策有效性,因此只有大力发展资本市场、疏导资本市场与货币市场的联系、完善货币政策体系、改善货币政策传导的微观经济基础,才能提高我国资本市场传导货币政策的效率,充分发挥资本市场对货币政策的传导作用。
　　尽快完善和发展资本市场
　　首先,规范发展股票市场,逐步发挥其传导货币政策的功能。由于股票市场是资本市场的核心,股市的效率和质量在很大程度上决定了股市传导货币政策的效率和质量,因此我国股市必须在规范中发展,努力提高上市公司质量,防止股市泡沫,弱化股市的融资功能,强化股票市场的优化资源配置功能,促进企业改制和加强企业监控功能。同时我国还必须建立多层次资本市场体系,健全市场退出机制,逐步解决国有股流通问题,并以股票价格指数期货为突破口,积极发展金融期货市场,规范发展金融股权市场,带动金融衍生工具市场的发展。
　　其次,完善国债市场,充分发挥其传导货币政策的作用。一是优化国债的品种结构和期限结构,适当增加财政债券、建设债券、可转换债券、地方政府债券、浮动利率债券等债券的发行,适当增加短期和长期国债的比重；二是调整国债持有者结构,提高商业银行持有国债的比例,发挥不同国债持有者在货币政策传导中的作用；三是扩大银行间债券市场的交易主体,扩大市场容量和货币政策的操作空间；四是建立银行间柜台债券市场,提高国债的市场流动性；五是打通银行间债券市场和交易所债券市场,尽快形成统一的债券市场体系。
　　再次,大力发展企业债券市场,稳妥发展金融债券市场。企业债券是国际金融市场上一种重要的金融工具,企业债券市场是国外货币政策的传导渠道之一。美国资本市场的主体是企业债券市场,企业债券融资占企业外部直接融资的90%左右,而我国该比重仅为8%左右。目前我国企业债券市场空间巨大,应重点发展,逐步取消企业债券额度控制和利率限制,实现发行利率市场化,建立科学有效的债券评级制度和偿债保障机制,建立和创新品种多样、功能齐全、利率灵活的企业债券市场结构。同时还应适当控制政策性银行发行金融债券,提高发债资金使用效率,增加商业银行金融债券的发行,补充商业银行的附属资本,增强央行货币政策的调控力度。此外,还需要优化信贷市场,疏通货币政策传导的信贷渠道。商业银行在支持经济发展的同时,必须注重提高贷款质量,防范和化解贷款风险,优化信贷结构,增强贷款营销观念,积极拓展信贷市场。特别是国有独资商业银行应改变信贷工作作风,大力发展消费信贷,积极支持民营企业的发展。要解决民营企业融资难问题,主要是靠现有银行体系和资本市场对民营企业开放,寄希望于组建新的民营银行是不现实的。