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青鸟开启二板之门

作者：佚名     人气：380    全球最全的财富中文资源平台

在香港创业板正式运作8个月后，一家内地注册企业首次敲开她的大门，上市第一天即成为创业板唯一站在10元以上的股票，第二天成为创业板唯一收红的股票，一举震醒了持续低迷的香港创业板。
2000年7月27日，备受中国证券市场各界人士关注的日子。当天上午，北京北大青鸟环宇科技股份有限公司以H股形式在香港联交所创业板挂牌上市，宣告创业板正式运作8个月后，内地注册企业首次敲开她的大门。
一、曲折的历程
1998年7月28日，香港证监会和联交所委托北京标准咨询公司举办“大陆民营企业赴港二板上市融资询证会”，董辅礻乃、肖灼基等经济学家及两地证券界、企业界人士普遍认为，内地民营企业应成为我国资本市场的新生力量。在港开辟第二板市场，内地企业成为首选对象，随后，广东、重庆陕西、浙江等地纷纷举办二板市场研讨会，各地涌动着赴港二板上市的热流，尽管香港二板还没开。
1999年7月，香港联交所正式通过创业板上市规则；两个月后，中国证监会出台《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》。11月25日，创业板正式启动。
2000年1月31日，内地企业裕兴电话在百慕大注册后上市创业板，以绕开中国证监会监管，结果其律师被通报批评。证监会表示，今后对任何逃避法律监管的行为将依法严肃处理。
春节后，上海复旦微电子股份有限公司第一家通过证监会审批，获取了申请赴香港创业板上市的资格。4月30日，青鸟环宇通过审批，最终于7月27日作为首家内地注册企业上市创业板。
青鸟环宇上市当天，就一跃成为创业板中唯一站在10元之上的股票，收盘价高于发行价13％；次日再度发威收于13.30港元，是创业板中唯一收红的股票。
环宇震醒了2000年以来持续低迷的香港创业板。自3月24日创下1021点新高后，创业板指数一路走低，7月28日收于475点，近三分之二公司跌破发行价。因而，环宇甚至被港报称作创业板的“救星”。更多的港人开始关注内地高新技术企业，内地企业也向香港创业板投去了关注的目光。内地企业进军香港创业板走了近两年的曲折路程。
二、第一个吃螃蟹者
青鸟环宇，是一家2000年3月29日成立的高新技术公司，招股说明书中称其为“全中国首屈一指的软件发展商及集成电路设计商之一，拥有发展嵌入式系统产品之软件应有及设计集成电路的专业技术”公司有9家发起人，而北京大学通过其中4家直接及间接拥有青鸟环宇配售新股后约24％的权益。青鸟环宇，成为继青鸟天桥、青鸟华光之后青鸟集团拥有的第三家上市公司。
青鸟环宇此次上市的发行价格为11港元，配售2400万股，募集资金约2.6亿港元。环宇的保荐人大福融资公司由联交所主板上市公司新世界数码基地控股公司，而二者均为青鸟环宇的策略投资人。青鸟集团与新世界1999年开始就有业务合作，双方逐步加深了解发展至今也就不足为奇。
公司1999年8月开始筹备时，就瞄准了创业扳：因为对NASDAQ的市场环境和法律体系缺乏了解，国内二板则还不见影。至于上市创业板申请报批的详情，不得而知。公司于2000年4月30日被中国证监会批准赴香港创业板上市，6月23日公司通过香港联交所第二次聆讯后获得了上市资格，最终定于7月27日挂牌。
中国证监会发行监管部表示，证监会鼓励、支持任何符合条件的公司上市创业板，对所有企业一视同仁，不分所有制和行业。其审批程序已在1999年9月的《指引》中有了明确规定，证监会在香港创业板上市规则之外不对申请公司提出任何实质性的额外要求。对申请材料的要求，可用“齐备、合规”四字概括，证监会将以高效、简洁的原则运作审批。比如，外经贸部、财政部、外汇局等部门对证监会抄送的有关申请公司及其保荐人、律师、会计师在内的各方评论后，最后决定。而这一切，都是基于维护中国概念企业的国际形象，保护投资者利益以及对香港企业板的支持和爱护。对有关证监会审批时间较长、要求较高的传闻，负责人表示，只要公司合法合规、便可直接申请受理，不必有任何“心理障碍”。

三、风险市验明正身
环宇推介及上市之际，正逢创业板陷于低谷之时。但凭借自身知名度和含金量，在未做广泛市场推广的情况下，环宇仍吸引了包括大福、中银、三九(香港)、招商局(香港)等在内的实力机构投资者，推介会场人满为患。青鸟公司主要面向理性投资者和对高新技术有充分了解的投资人配售，绝不是那种仅具某种‘概念’、任人炒作的股票。尽管市道低靡，但公司的信念没有任何动摇。
信心的依据是什么?是北京大学和青鸟集团强大的产、学、研后盾和嵌入式电子产品和集成电路芯片诱人的行业前景。“TT产业的核心是软件和集成电路，历史赋予了中国高速发展这项核心产业的机遇。嵌入式应用系统是软、硬件的有机结合，并可广泛应用于光机电一体化技术中。而持续的人才优势和产品创新能力是这个行业的灵魂。这些，北大有，青鸟有，环宇有。”
对于招股说明书中所呈前两个年度公司均出现400余万元的亏损，这对新兴企业来说实属正常，也符合创业板上市公司特性，但环宇对日后的业务发展极具信心，能经受住市场的考验。香港投资者是讲“实际”的，一般很难容忍一个公司上市后再出现两年以上的亏损。
最敏感的问题
环宇上市前，香港媒体抓住一些“疑点”大做文章。有关媒体在环宇上市当天也就诸如推迟上市、承销团构成变动、降低配售价格，取消众配售股份、调整投资项目等问题单刀直入。青鸟公司称，直到上市前一天上午10点，也就是香港最后载止时刻才敲定了正式公布的有关环宇发行、配售、上市依据资料，“当然，其中确有的‘腹案’，而这些都属于最终计划对市场变化作出的策略调整”，公司坦言那些推迟或取消上市的公司，环宇是同情的”。
还有一个“热门”话题，就是管理层的持股比例和禁售期。来自青鸟内部的消息说“还在商榷中的操作性比较复杂。比如对老员工和对新员工的预留比例就需要合理化，公司招股说明书中的高管持股对香港有关法规设置的，其实是虚数代表个人。对员工售股的规定也在商讨。
对示前期盛传的有关环宇拆股的传言青鸟公司表示上市初期不宜动作过多，重在实际发展、维护市场形象，待时机成熟后自然处理相关事宜。对于1000万人民币左右的上市费用发展的眼光看，青鸟公司认为“值”，相对上市主板市场都不能算高。
展望未来
由于是第一个吃螃蟹的人，环宇对进军创业板一路遇到的规章、手续没有任何经验，尤其是面对生疏而浩繁的香港当地法规。出于谨慎原则，环宇在内地和香港分别聘请了—套财务顾问和法律顾问班子。
对赴香港创业板上市过程所遇国内法规与国际惯例之间的差距，中国证监会并不回避。有关负责人表示，在呼吁相互探讨制度建设的同时，证监会非常注重解决具体个案面临的具体问题。比如，8月4日在创业板上市的上海复旦微电子股份有限公司，已获得了内地有关股份公司每股面值1元规定的豁免，而以每股1角的面值配售股票。
据了解，目前在8家申请上市创业板的公司中，已有4家获得批准。除已上市的环宇、将上市的复旦微电子外，还有吉通和同仁堂下属的一家公司。对申请公司数量远低于预估的疑问，其原因较复杂，其中包括企业对香港创业板真实情况了解不足，包括对全流通的疑惑、对中介机构不了解和相关费用的考虑；而一些公司自身的含金量不足也是重要因素，包括规模、现金流量、人才素质、产品技术含量等方面的问题。

环宇上市进程终于圆满落幕。环宇上市创业板，既是尝试，又是开拓，为民族高新技术企业、高校企业立足香港资本市场树了—面旗帜。希望有更多的内地民营科技公司上市创业板，与我们同呼吸共命运，并相互借鉴海外资本市场运作经验。内地二板市场应尽快创建，为更多中小企业的发展壮大提供滋养，为这些未来的产业精英提供表演的舞台。
毋庸置疑，环宇上市令人欣喜。其表层是香港创业板向内地企业打开大门，实质是中国的企业向世界打开大门。与其息息相关的中国资本市场也必将在成熟规范的制度建设基础上逐步融入世界。
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