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中小企业板激情过后该是冷思考 | |||||
作者:佚名 人气:268 全球最全的财富中文资源平台 |
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管理层出人意料推出中小企业板,主要是敢于冲破压力的结果。改革是前进的动力,但不能留下太大的创伤,在主板实行全流通还不太现实的情况下,中小企业板的出现也许会加快资本市场的改革进程,中国的纳斯达克出现了,主板还会不进步吗? 二、创投概念激情过后须进行冷思考 就目前而言,资本市场上的创投概念还仅仅是概念性的炒作,投资者应该对其有一个冷静的思考。 1、风险投资成功率很低 大多数创投公司中孵化的中小企业能够上市的只是少数品种。目前全国范围有很多创投公司,在最近几年中也对很多中小企业公司进行了风险投资。但值得注意的是,在中小企业板的总体设计中,遵循“两个不变”和“四个独立”的原则,单就发行上市标准不变这一条就可以淘汰大批的中小企业。试想,在众多中小企业中,究竟有多少公司能够满足连续三年时间持续盈利这一标准?不低的上市门槛将使得一批中小企业暂时没有能力登陆中小企业板块。事实上,在国外的风险投资行业中也同样如此,一个投资公司可能对10家公司进行风险投资,但真正能够成功的可能也就是1家公司,国内的风险投资成功率也不会太高。 2、创投收益也是有限的 即使能够上市,创投公司的收益又是多少呢?市场对创投概念进行短线的强势炒作,主要是因为中小企业板块推出后,为风险投资提供了一条退出途径,相应地风险投资也能够得到巨额的投资收益,至少不少投资者是这样理解的。但是仔细分析可以发现,在未来的中小企业板块市场并不实施全流通,换言之,只有发行的那部分股份才可以上市流通,创投公司持有的法人股并不能上市,至于究竟什么时候才可以进行流通,目前还没有明确的信息。因此,创投公司孵化的中小企业即使能够登陆市场,也不能以以流通方式退出,其好处可能也就是公司的净资产提高,创投公司可以以相对高一些的价格实现协议转让。另外,在目前的创投公司中,可能一家创投公司中有多家上市公司进行参股,每家上市公司的参股比例都不是很高。因此即使创投公司孵化的中小企业能够成功登陆,对于上市公司而言,其收益也是非常有限的,很难对公司业绩产生实质性的影响。 三、中小企业要懂得自律 1、中小企业板的设立至少为中小企业融资提供了一条通道 长期以来,中国金融市场一直呈现着资源错配的怪圈。中国经济的最活跃部分,民营经济,尤其是他们当中的中小企业在市场融资中一直处于被边缘化的地位,无论是银行还是资本市场都没能为他们提供理想的融资机会。在间接融资方面,中国缺少定位于为中小企业的社区银行,在直接融资方面,由于通道制和其他市场因素的影响,中小企业融资亦处于劣势。由于这样的机制存在,在本轮宏观调控中最受伤的恰恰是中国经济最活跃的部分——中小企业。另一方面,许多中小企业由于对金融环境的失望,把融资希望寄托在海外市场,越来越多的优秀中小企业资源在流失,且愈演愈烈,资本市场暗含着巨大的断层危机。中小企业板的设立至少为中小企业融资提供了一条通道,尽管现在看来仍显得那样拥挤。 2、中小企业也务必要学会自律 我们也必须看到,长期以来困扰中小企业和民营企业的头号问题是,诚信和信息披露。他们通常是家族控制,如果这些企业希望能获得长远发展,并做一个严肃认真的市场参与者,必须要有一些改变。因此,国内中小企业应进一步完善治理架构,力求实现大股东、小股东和管理层利益的平衡。在顾及管理层利益,为管理层提供有效的激励机制的同时,也应该兼顾大股东和小股东的利益。不但要通过设立独立董事、独立监事职位等手段建立有效的利益制衡机制,还要加强制度的执行。而随着中国资本市场的进一步开放,外资将大量流入,中国资本市场的国际化程度将越来越高,对企业的规范化管理的要求也会越来越高。因此,中小企业在将来实现了上市的愿望后,一定要以公众公司的要求来约束自己提高股东和管理层的透明度。同时,关联交易不要太多。 结束语:在宏观调控下,金融机构资金吃紧、券商在国债回购上屡被警告,中国股市在一系列严厉的政策调控下陷入低迷。管理层显然已经意识到,为了体现对“国九条”的落实,宏观调控亦应取信于民,不能完全通过行政手段干预企业发展,尤其是要取信于民企,从而避免宏观调控中的经济“硬着陆”。而通过增加中小企业上市的数量,也将使更多的民间资本得以从地下资本市场进入阳光下的资本市场,让国外风险投资机构能够通过孵化一批中小型科技企业,利用中小企业板块的退出机制,得到应有的回报。 |
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