并购重组已是各行各业的大势所趋，但绝大部分是大鱼吃小鱼。联华和华联的联合是标准的强强联合，虽然百联集团已正式启动业态整合进程，但由于企业战略、企业文化的不同，直到最终方案公布前，双方仍在“较劲”。
　　"联华、华联的重组是一种强强联合，双方都是强人体系，企业文化的互相认同尤其需要大量细致长期的工作。"
　　中国最大的商业航母——百联集团已正式开启业态整合的进程：其旗下的第一百货闪电收购了东方商厦51%股权后，近日，负责东方商厦、第一八佰伴、一百东楼集约经营、管理的“一百集团百货连锁事业部”正式成立。在这场整合大戏中，曾一度盛传的联华、华联重组案似乎很快就要开场。
　　然而，在这次政府行为主导下的“闪电式”重组中，百联集团下面的“四大金刚”从发展势头来看，颇有点“各自为政”的味道。而规模实力相当、战略思路迥然不同的联华、华联之合就更加悬念百出。
　　业内人士表示，百联出海后，一个老大难问题，即联华和华联谁“吃掉”谁的问题，仍然难以看出任何眉目。这是一场政府行为与市场行为的博弈。
　　谁“吃掉”谁
　　“我们本来打算在今年再开21家超市，但现在全部被迫取消了。”5月26日，上海华联超市公司的一位知情人士略显无奈地告诉记者。
　　有接近上海华联董事长华洲的人士透露，最近以来华显得更加低调，这并不是因为他在百联集团的高层安排上“榜上无名”，而是因为“他的做大做强华联超市的梦想受到了不小的打击。”
　　上海联华、华联的重组问题一直是业内津津乐道的话题。现在，被纳入“百联体系”之后，有关二者重组的问题显得更加敏感和神秘。但业内人士认为，根据百联集团成立以来华联和联华的表现说明，联华“吃掉”华联已是板上钉钉。
　　从百联集团的内部构架可以看到，华联超市和联华超市的整合已经有了一个比较粗的线条。4月24日，百联集团正式挂牌，新高管开始亮相。其中的亮点是：一百集团董事长张新生任百联集团董事长；友谊集团总经理兼联华超市董事长王宗南任总经理，负责百联集团的整体经营。而华联超市董事长华洲却没有明确说法。
　　一位刚从百联调研回来的证券分析师透露，联华与华联的重组应不再具有悬念，“联华将是百联集团未来作为国际融资的一个窗口，华联的超市业务很有可能被注入，充实联华的实力。”该人士从百联高层处获得了这一说法。
　　而据参与百联重组的相关人士透露，由于联华一直占据中国连锁业的霸主位置，所以联华、华联的整合基本上将保留“联华”，而“华联”将在超市业态逐渐消隐。而且，联华华联的内部物流甚至将独立出来，由原来的企业物流变成“物流企业”，并将在联华华联的业务支撑上开展第三方业务。
　　但按照早前上海亚商咨询给上海商业重组的计划，华联超市这个壳很可能被腾出来卖掉或者注入新的资产。但华联超市这个品牌并不会因此很快消失。为何“受伤”的是华联
　　为什么是联华“吃掉”华联而不是后者兼并前者？这也是业内的一个悬而未解的话题。尽管从上海市有关部门施加在联华和华联头上的“政策”来看，华联肯定要落入联华的囊中，但仍有不少疑问在上海商业界广为流传。
　　作为上海友谊集团和华联集团旗下的上市公司，二者在资本市场上的表现都不尽如人意。
　　据此前公布的2002年中报显示，上海联华超市的控股股东上海友谊股份(600827)主营业务收入35.09亿元，净利润4261万元，每股收益0.1510元，净资产收益率3.83%；上海华联超市(600825)主营业务收入16.33亿元，净利润2737万元，每股收益0.1800元，净资产收益率9.82%。虽然从主营业务收入和净利润额来看，联华已远远超过华联，但仔细一比较却发现，联华的利润率比华联低近半个百分点，而净资产收益率只有华联的39%而已。况且，友谊股份2002年上半年的净资产收益率与去年同期相比下降了近50%，每股收益同期相比下降9%；而华联超市2002年上半年的净资产收益率与去年同期相比下降仅9.9%，每股收益同期相比却上升24.14%。