南方证券即将熬过艰难的一年接管期，2005年1月2日被认为可能是南方证券进入下一个处置程序的时间点。“南方证券的命运真正发生改变应该是在政府托管期之后。”南方证券一位人士坦言。
　　据记者多方求证，越来越多的信息表明，国家开发银行接手南方证券的可能性越来越大，接下来，破产重组，债务剥离，成立一家新的南方证券。此方案已经形成书面方案，并初步得到认可。而央行的一位知情人士也已经证实，“这个方案最有可能。”
　　大量非法吸存
　　12月6日，位于北京东长安街1号东方广场东方经贸城W1办公楼6层的南方证券营业部内一片狼藉，充斥着各色生活垃圾，40多名来自天津的债权人群情激愤。这种情况已经持续了7天。
　　“我们共有200多人分别以机构名义与南方证券签订了为期一年的‘委托国债投资协议’合同，近6000万元委托投资款合同陆续到期，这些都是我们老百姓的血汗钱，现在都不给我们了，谁能想到投资国债也会把本钱亏进去啊？”债权人代表孙女士告诉记者。
　　2004年10月17日，央行、财政部及证监会等联合下发《一些被处置的金融机构网点公布收购个人债权及客户证券交易结算资金公告的解释》，其中规定：“收购实行名实相符原则，凡个人以机构名义或机构以个人名义对金融机构形成的债权，不纳入收购范围。”
　　而天津这200多位债权人的情况恰恰属于以机构名义与南方证券签订的委托国债投资协议。“我们是被蒙骗的。当时南方证券在天津的两家证券营业部大量非法吸存，因为政策限制，南方证券人员让我们都以机构的名义签订合同，并解释说，这就是走一下形式而已，买国债没有任何风险。我们很多人都是退休的老人，谁会懂这些利害？”孙女士指出，“现在想想简直就是骗子啊，我们哪知道买国债还能血本无归啊，原来一直以为国债是在银行买的，但是南方证券的人向我们推销，说国债有很多种，而且他们的回报要比从银行买的国债高，有合同可以保证。”
　　事实上这只是冰山一角。几年间，南方证券天津、辽宁铁岭及大连等地营业部未经主管部门批准，陆续发售了近7亿元的个人柜台债券，其中天津营业部累计发售近4亿元?一年期债券?，铁岭及大连营业部均累计发售1亿多元。这种业务一直持续到2003年12月底南方证券被接管前夕。
　　据了解，南方证券在天津的两家营业部都有这种吸存的指标，而且具体到每个员工。“他们每个人都有任务量，完不成是要扣工资的。”天津一位债权人说。
　　而按照有关规定，证券公司可以成为交易所债券市场的主体，可以进行国债回购业务，但不能进行国债的个人交易。“由于是违规行为，所以一些营业部只能变相去做，导致后来局面难以收拾。但是由于公司缺钱，当时根本管不了这些。”南方证券的一位内部人士告诉记者。
　　资产管理亏损巨大
　　接管小组进入南方证券以来，一直低调示人，接管期将满，接管小组“把脉”即将结束。
　　能证实的是南方证券行政接管前合计挪用客户交易结算资金近78亿元。据称，目前已通过央行提供的83.35亿元的再贷款补齐。今年“五一”之后，南方证券还在上海全面推广了保证金建行存管。
　　但对据称问题最多的资产管理业务处理的成效还没显现出来。而南方证券在这一块上的损失可能近百亿，各种违规问题层出不穷。孙田志在实际操控着南方证券资产管理业务期间，通过江苏淮海投资有限公司、上海天发投资及上海华德资产管理等大肆坐庄。
　　“几乎每家证券公司的资产管理业务都是不透明的，可以这么说，在大多数证券公司里，对于委托理财和自营业务没有任何人是完全清楚的，而基本了解情况的可能也就两三个人。”一家券商高层向记者直言。