资本市场上的"丐帮"--ST一族，2005开年再度上演保壳、摘帽会战。从ST中华的高调公开到*ST农化的欲说还羞，乱花渐欲迷人眼。
　　对ST公司的各方利益关系人而言，为了切身利益，对簿公堂、私下交易轮番登场，资本市场上资产重组花样倍出。
　　回首2004，ST公司的重组，可谓各路神通大展身手，有刀上舐血、玩报表财技的，有搞政府公关、取财政补贴红包的，还有演苦肉计大卖主业资产的，再有挟新大股东之威对公司资产大换血的，各种手段背后潜藏着各式各样的玄机。
　　然而，以上行径一朝败露，转瞬间股价大跌，吞噬掉的都是万千股民的血汗财富，小股东无奈中只有仰天长叹--重组猛于虎。
　　花招一 美化报表
　　在证监会屡屡使出杀威棒限制报表重组的局势中，仍有一些ST公司顶风作案。
　　有拿会计政策变更开刀的，2004年*ST济百宣布从2005年起延长房屋折旧年限，从20年改为40年，提高残值率，从4%改为20%，由此预计可降低全年折旧费近500万。让人惊奇的是，在这场变更闹剧中，竟没有一个人站出来说不。
　　更高明的玩法是关联交易非关联化，或者将资产置换分拆转为货币性交易，从而绕过新规则的限制，以确认非公允价格产生的收益，实现报表美化。
　　据一位曾在证监会工作过的专家透露。2004年一些ST公司出人意料的高价卖出资产，进而快速改善业绩，这其中是否存在着不为外人所知的关联交易，值得合理怀疑。如*ST金泰，2004年前三季度亏损1350万，而在年底前将旗下两个子公司股权出售获得1898万元的投资收益，刚好确保全年实现微利。ST同达2004年3月以1650万元价格买进的同达创业置地55%的股权，到年底就以7250万元转让给海南兴隆华侨实业，此次买卖差价，帮助ST同达平稳实现了盈利。
　　在如此让人惊喜的交易中，要么买家们"烧包"，愿将白花花的银子拱手相让，要么售出的资产原是超低价购进，不论哪种情况，似乎都摆脱不了关联交易帮助扭亏的干系。
　　当我们沿着时间轴纵览资本市场上一幕幕重组的悲喜剧时，多少感到好奇的是，一些ST公司似乎痴迷在重组游戏中。
　　花招二 上下串谋
　　在采访中东方高圣合伙人张红雨指出，ST公司积弊重重，重组大都借助外力，因此过程中大股东及其利益关系人进行关联交易非常普遍。无论是向老大股东倾倒亏损资产，还是由新大股东注入优质资产，都只是使公司业绩短期内得到改善，表面上使中小股东受益。
　　*ST三普、*ST福日2004年分别将不良债权与大股东持有的优质资产进行置换，改善了公司经营资产质量，也摆脱了计提坏账准备导致的亏空。但大股东不是做慈善事业的，向ST公司输血后，如果扶不起这个阿斗，则很可能会通过占用资金、关联交易等方式从上市公司抽血，以补偿重组期间的巨额投入。
    ST宏峰摘帽后2004年屡屡贱卖高效益的主营资产，同时又从新大股东手中高价收购与主业无关的公路。知情人士披露实际上这是向新任大股东转移资金，使其有钱支付股价转让款，而原大股东则借该笔支付偿还了对上市公司的欠款。由此，两任大股东以上市公司为舞台，不费一兵一卒，摆平了各自义务，而上市公司却只剩下一堆远在异省、效益平平的公路运营权。相比之下，被曝光的ST松辽似乎更不幸，先后被两任大股东掏空，小股东们眼巴巴地任人"宰割"。　　
    花招三 政财补贴