[摘要] 实现国有企业产权结构的多元化是我国经济改革的重要任务之一。我国的资本市场是在由计划经济向市场经济转轨过程中逐步形成的。资本市场是投资人与筹资人进行产权交易的一种市场制度，国有企业的产权改革势必要利用资本市场既有的功能。自从国有企业企望借助资本市场进行产权改革，并伴随着我国资本市场规模的不断扩大，国有企业进入资本市场的步伐也在加速。问题是资本市场对已经进入市场中的国有企业的产权结构，乃至于其治理结构的变化产生了多大的影响，这种影响是否有助于其后续产权制度改革的深化。
　　实现国有企业产权结构的多元化是我国经济改革的重要任务之一。我国的资本市场是在由计划经济向市场经济转轨过程中逐步形成的。资本市场是投资人与筹资人进行产权交易的一种市场制度，国有企业的产权改革势必要利用资本市场既有的功能。自从国有企业企望借助资本市场进行产权改革，并伴随着我国资本市场规模的不断扩大，国有企业进入资本市场的步伐也在加速。问题是资本市场对已经进入市场中的国有企业的产权结构，乃至于其治理结构的变化产生了多大的影响，这种影响是否有助于其后续产权制度改革的深化。　　
　　资本市场的发展概况　　
　　中国规范的资本市场从２０世纪９０年代初诞生以来，截止２００２年末，无论是上市公司的数量、市价总值等多项指标都取得了较快的发展。在这些上市公司中，截止２０００年５月底，据统计，有国有股的上市公司（包括Ａ股、Ｂ股和发了Ａ股的Ｈ股公司）共７４０家，总股本为２４４３亿股，其中国有股１５５８亿股（国家股１１５７亿股，国有法人股４０１亿股），占５９％。在当时的９８１家上市公司中，国有控股的上市公司６６４家，占６８％；其中绝对控股的４６９家，占４８％。到２００２年底，国有控股的上市公司占上市公司总数的比重尽管有所下降，但仍占６３％。因此，我国的资本市场仍然是一个以国有控股上市公司为主的市场。　　
　　资本市场准入的政府管制与国有企业的股份化改造　　
　　我国的资本市场实行政府的市场准入管制制度，这一制度对国有企业利用资本市场转变其产权关系所产生的直接影响集中体现在以下三个方面：
　　首先，企业是否实行股份制形式需要征得政府有关部门的批准。国有企业改制后是否上市，政府首先考虑的是对重要产业的控制、对垄断利润的保护，以及利用国有企业上市从资本市场获取资金。政府的这一市场准入原则在按行业统计的上市公司股本结构中明显地体现出来。据统计，国家股处于绝对控股“状态”的是采掘业，国家股占到７２％，比平均值高出３４．５个百分点；国家股处于相对控股状态的有：金属、非金属业、房地产业、制造业、交通运输、仓储业、批发和零售贸易、机械、设备、仪表制造业、石油、化学、橡胶、塑料制造业等７个行业。国家股在其余１５个行业中则处于非控股状态。这样一种行业的股本结构状态与政府的市场准入原则是一致的。
　　其次，企业能否向社会发行股票或在一级市场上首次发行股票（ＩＰＯ），也必需获得政府的证券管理部门的批准和主管部门、地方政府的批准及其全力“保荐”。政府始终可以按照自己的意图确定企业发行股票的条件和标准。１９９７年之前，国家证券主管部门对股票发行规模实行额度控制模式。由于国家计委设定的总的股票发行额度，最后要由国家证券主管部门向各省、自治区、直辖市、计划单列市以及中央各部委下达可发行股票的额度指标，各地和各部委在给定的额度范围内就尽量多选择一些公司上市。因而，这个时期的上市公司的股本规模一般都较小。１９９６年１２月，中国证券监督管理委员会发布了《关于股票发行工作若干规定的通知》，对选择企业上市的标准作了重大调整，其核心是由以前的额度控制转向数量控制，并要优先考虑国家确定的大型国有企业。在产业政策方面，要重点支持农业、能源、交通、通讯、重要原材料等基础产业和高新技术产业，从严控制一般加工工业及商业流通性企业，金融、房地产等行业暂不考虑。这个《通知》的下达，标志着政府已明确将资本市场作为此后国有大中型企业改革，特别是其筹集资金的重要手段。各地和各部委于是纷纷尽量选择本地或本部门的大型或特大型国企改制上市，从而使此后的上市公司呈现出一些新的变化和特点。１９９７以后，上市公司的股本规模明显扩大，从资本市场筹集的资金也大幅度增加了。上市公司在行业上同样发生了较大变化，一方面，政府鼓励的农、林、牧、渔业、采掘、交通运输和高新技术等产业的上市公司迅速增加。另一方面，商业、房地产、共用事业和综合类的上市公司则有较大下降。不难看出，我国政府的企业上市政策，不管是侧重额度还是侧重数量，甚或强调要求符合国家的产业政策，都未将上市企业自身的经营效率和发展前景放在首要标准。这样的游戏规则，从客观上刺激了许多劣质国有企业利用政府的这一政策，通过不正当途径获取稀缺的上市资格，并在资本市场上“圈钱”。这些企业上市之后，难以经受二级市场的检验，很快就原形毕露，致使我国的上市公司很快在主要业绩指标上呈单边下降态势。就这些企业而言，政府期图通过资本市场促使其深化改制、促进其业务发展的初衷难以如愿。