[摘要] 　从1990年11月上海证券交易所成立至今，我国证券市场已经走过了12个年头。这12年，我国证券市场经历了风风雨雨，从不规范走向规范，从不成熟走向成熟。尽管目前仍有一些不尽人意的地方，但只要是不带偏见的人都不得不承认，证券市场的发展对我国国有企业经历现代企业制度的改革，对提高企业融资效率、实现快速扩张、迅速将企业做大做强，对实现企业间资源的优化重组、达到最佳配置、更好地发挥规模效益，对公司治理结构的完善和企业管理的规范化，都产生了重要的促进作用。可以毫不夸张地说，上市公司集中了我国的优势企业和优质资产，包括大量的名牌产品，是未来中国参与国际竞争的主力军。
　　从1990年11月上海证券交易所成立至今，我国证券市场已经走过了12个年头。这12年，我国证券市场经历了风风雨雨，从不规范走向规范，从不成熟走向成熟。尽管目前仍有一些不尽人意的地方，但只要是不带偏见的人都不得不承认，证券市场的发展对我国国有企业经历现代企业制度的改革，对提高企业融资效率、实现快速扩张、迅速将企业做大做强，对实现企业间资源的优化重组、达到最佳配置、更好地发挥规模效益，对公司治理结构的完善和企业管理的规范化，都产生了重要的促进作用。可以毫不夸张地说，上市公司集中了我国的优势企业和优质资产，包括大量的名牌产品，是未来中国参与国际竞争的主力军。
　　现代企业制度是到目前为止最为理想的企业制度，它包括完善的企业法人治理结构（其实质就是多元化的产权结构）和企业内外部监督约束机制。这套制度的建立和完善不是一蹴而就的，而是一个各经济主体之间博弈的过程，必须要有企业各投资方、社会各界和政府管理部门的共同努力。2001年被我国证券监管部门称为证券监管年，对那些弄虚作假、操纵市场的上市公司和券商加大了处罚打击力度；进一步完善了上市公司的财务报表制度和信息披露制度；社会各界呼吁多年的退市制度终于出台，向那些经营不善、连续亏损的上市公司亮出了红牌。这一系列措施严重打击了证券市场的投机气氛，挤破了越吹越大的股市泡沫，加上国内外经济环境恶化的因素，造成了2001年下半年证券市场交易量的萎缩和股指的大幅下滑，表面上看似乎对证券市场的发展不利，但这些措施使我国证券市场在规范化方面向前迈出了一大步，投资者的投资行为更加理智，上市公司更加重视管理的规范化和资产质量的提高，从长远看对促进我国证券市场健康发展必将产生良好的作用。因此，应理智地分析2001年我国证券市场的发展及其对国民经济发展的重要意义。
　　一、股指下挫，投资大涨，潜力增强
　　塞翁失马，焉知非福。在评价证券市场和上市公司的发展时，不能仅看股票指数和市场交易量，还应看上市公司的发展是否健康，看上市公司的发展后劲是否有所增强。因此，必须辨证地看待股票的价格指数和交易量。根据《上海证券报》上市公司数据库提供的数据，从1995年以来，1996中期到1997年有一轮大的行情，1999、2000年有一轮大的行情，1998和2001年则以调整行情为主，特别是2001年的调整幅度较大，上市公司平均固定资产投资1996-1998年和2001年保持较高增长，特别是调整幅度较大的2001年上市公司平均固定资产投资增长了83.3%，而1999和2000年则分别增长2.3%和-10.9%。由此可以发现一个明显的规律，即在证券市场的上下波动中，上市公司的投资增长与股市的涨落存在一种反向关系，每当股市行情看好牛气冲天时，上市公司的固定资产投资增长反而放慢，而当股市疲弱持续熊市时，上市公司的固定资产投资增长速度则显著加快。这说明，牛市时浓重的投机气氛和暴利预期改变了企业的投资决策，企业的相当一部分资金被投入股市，用来赚取短期差价收益，使用于实业投资的资金相对减少。而熊市时，股市风险由暗转明，来自证券市场的诱惑大大降低，这时，多数上市公司开始把更多目光投向主营业务的长远发展，要么投资于新产品的研发和生产，要么投资于老产品的技术改造，以改进质量降低成本，因而上市公司的固定资产投资明显加快，为未来效益的提高和竞争力的增强创造了条件。由此可见，证券市场低迷的时期恰恰是上市公司为下一轮的高速增长积蓄力量的时期。