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小市值壳资源股专题研究

作者：佚名     人气：671    全球最全的财富中文资源平台

资产重组是市场中一个永恒的主题，小市值的壳资源股一直是市场中表现比较活跃的板块。虽然基于流动性的考虑，机构投资者一般难以参与小市值股票的投资，但作为一个现象，小市值壳资源股仍然值得关注；且个人以为，在分散投资的条件下，小市值壳资源股也可以成为投资组合的一个组成部分。
    因此，本文以小市值壳资源股作为研究对象，希望通过对符合条件的个股进行逐个梳理，找出一些值得关注的投资对象。
  第一步 初步筛选
    选取标准如下：
    1． 流通股小于5000万；股价（7月17日）收盘价低于15元。目的是保证流通市值小，同时股价低，上涨的空间大。
    2． 总股本小于2亿；净资产低于2元。以保证收购代价低。
    符合条件的个股如下：



    第二步 剔除风险较高的个股
    去掉其中的st个股、含有B股的个股以及被连续大幅炒作过的个股。还剩下20家个股，初步考察如下：



    个人认为，以下三类资产重组上市公司值得投资：
    1． 资产重组已经完成，公司经营状况发生根本改善。包括：华立科技、力诺工业、商业网点。
    2． 新的大股东已经入主，且实力比较强；资产重组尚未进行或正在进行。包括：国际大厦、成量股份。
    3． 公司质地尚可，现大股东实力比较弱，可能出现股权转让或资产重组。包括：力源液压、第一纺织。
    第三步 对个股的考察
    第一类：资产重组已经完成，公司经营状况发生根本改善。
     华立科技（600097）
     新的大股东为华立集团，华立集团还控制着上市公司华立控股。该集团成立于1996年6月21日,法定代表人汪力成,注册资本为9430万元,经营范围:仪器仪表、电工材料、机电设备及成套装置、家用电器、通信设备(含无绳电话机)等。华立集团核心产业电能表的各项主要经济指标自1993年以来一直名列国内同行首位。集团总资产逾15亿元，2000年,集团实现销售入27亿元,利润2.7亿元。
     重组情况。2001年7月，公司进行了重大资产重组，剥离了大部分原有资产负债，并吸收合并了华立电力科技公司。经过此次资产重组，公司的主营业务已经完全转型为电力自动化系统及终端设备制造。2001年每股收益0.1元，净资产收益率9%。

     存在的问题。
    1． 昌江芒果园，固定资产及土地使用权合计12500万元，占总资产32%，与全部净资产相当。这一块的价值以及运用效率均存在问题。
    2． 销售中的80%为关联方交易。
    3． 其他应收款中，杨凌高科欠资产重组款6451万元。
     评价。资产重组比较彻底，新主营业务前景良好，重组过程中股价涨幅不大，未来具有上涨潜力。
     力诺工业（600885）
     实际控制人为山东力诺集团有限责任公司。该公司为民营企业，成立于1994年9月，注册资本5000万元，主营业务包括高硼硅材料及系列产品、药用玻璃、太阳能系列产品及有机硅类精细化工产品，是山东省科学技术委员会认定的高新技术企业，拥有自营进出口权。其中的“天然气辅助加热高硼硅玻璃”被国家科技部列入“国家级火炬计划项目”；A级国际标准药用玻璃被国家计委列入“国家高新技术重点示范项目”。
     重组情况。2001年10月，公司进行重大资产重组，以原有油漆类资产换入高硼硅材料资产。重组后，公司业务转向高硼硅材料和特种玻璃的生产销售。由于重组时间晚，新业务的盈利能力未能在2001年体现。
     存在问题。公司在油漆业务方面仍有近4000万元的投资；应收款项高达1.5亿，好在帐龄较短；资产负债率高达75%。
     评价。力诺集团实力尚可，具有新材料的概念；公司作为该集团的唯一上市公司，集团应当还会有进一步的重组动作。
     商业网点（600833）
     公司新的大股东为上海新世界集团。
     重组情况。公司经过2001年一系列的资产重组后，目前主营医药流通业，主要盈利资产为全资子公司上海第一医药商店以及蔡同德药业50%股权。
     存在问题。对外担保约有1亿元；母公司原有存货可能还存在水分；重组后盈利能力还比较单薄。
     评价。新股东在公司重组中付出了巨大代价，预计还有进一步重组以加强公司的盈利能力，最终使公司恢复在融资能力。
    以上三个公司都属于重大资产重组，存在通过增发再融资的可能性。
    第二类：新的实力较强的大股东已经入主，资产重组尚未进行或刚刚开始。
     国际大厦（000600）
     公司新的大股东为河北省建设投资公司。该公司是隶属于河北省人民政府，主要从事基础设施、基础产业、高科技产业投资开发的政策性投资机构。截止2000年底，公司总资产140.4亿元，其中净资产107亿元，历年积累基金100多亿元。公司控股、参股建设大型电力项目10个，装机1000万千瓦；此外公司投资项目还涉及交通、化工、建材、农业、高科技等多个行业，分布全省各地。

     重组情况。2001年9月，河北省建设投资公司正式成为公司第一大股东。2002年6月，上市公司向大股东转让对世贸广场和物华大厦的不良股权，涉及金额4000万元左右，标志着资产重组开始展开。
     存在问题。世贸广场和物华大厦目前仍占用上市公司资金约3亿元。公司目前主业（酒店和商贸）盈利能力很差，2002年中期预亏。
     评价。上市公司要想获得新生，必须解决3亿元的不良资产问题，同时还需有新的利润点的注入；大股东河北省建设投资公司应当具有这样的能力和资源。
     成量股份（600673）
     公司新的大股东为广东乳源阳之光铝业发展有限公司。该公司由乳源瑶族自治县阳之光实业发展有限公司（法人代表：郭京平，占70.23%股份）、香港南北兄弟国际投资公司（法人代表：毛杰，占29.77%股份）等两家企业投资组建。公司总资产为17600万元，净资产为16000万元，销售收入为23100万元，利润为4200万元。营业务为新型节能环保材料—亲水箔及真空镀膜的生产以及相关技术和设备的研发制造。　　
     重组情况。2002年2月，阳之光铝业发展公司与成量集团签订受让协议，受让29%股权，协议有待财政部批准。受让方拟将其所拥有的优质资产注入成量股份公司，同时将成量集团公司及成量股份公司原资产进行剥离，用于安置职工和组建新的公司。 　　
     存在问题。成量集团积欠2553万元的往来款；存货净额1.6亿，其中库存商品净额1亿，可能存在问题。总的看来，资产比较干净；原有业务具有一定的盈利能力。
     评价。目前公司资产比较干净，其自身具有一定盈利能力；新大股东实力较强，其主营业务具有良好的概念；值得重点关注。
    第三类：公司质地尚可，现大股东实力比较弱，可能出现股权转让或资产重组
     力源液压（600765）
     公司现任大股东为贵阳航空液压件厂，主营航空航天配套用液压泵、液压马达,兼营军用液压系统开发及第三产业。估计是原来的三线企业。
     存在问题。大股东占用资金2200万元。公司盈利能力弱。
     评价。总体上看，公司总资产规模小（2亿元左右）；资产质量尚可。是一个比较理想的壳。
     第一纺织（000809）
     公司现任大股东为四川省纺织集团有限责任公司。该公司成立于1996年7月，注册资本6800万元，经营范围：工业原辅材料制成品的生产经营；组织省内外棉花的收购、加工、经营及进口计划棉的落实；纺织、化工、建材、服装服饰的生产销售；纺织成套设备及配件和机电产品的销售等。

     存在问题。逾期贷款2500万元；经营状况差，2002年中期预亏。
     评价。总资产规模不大，经营状况差，大股东实力弱；股权转让的可能性较大。
    结论：
    综合以上分析，个人认为以下小市值壳资源股最值得关注（按从优到劣的顺序）：
    成量股份 力诺工业 华立科技 国际大厦 力源液压
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