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世界七大交易所,海外上市该找谁

作者:佚名     人气:302    全球最全的财富中文资源平台

今年5月份召开的第七届北京科博会上,全球七大证券交易所同时来京,力邀中国企业赴海外上市。很明显,高速成长的中国企业开始成为国际各大资本市场竞相角逐的对象。
    不同国家或地区交易所对企业上市条件和监管要求各有不同,企业在做出上市地的决策时应主要考虑上市时间、筹资额、后续融资、投资者结构和股权激励制度等因素,更要关注国际资本市场的复杂性和多样性。
    1.最低上市要求:
    不同的资本市场之间,以及同一个市场的层次之间(如主板与创业板之间),最低上市要求差别很大。而且国际资本市场普遍有一个特点:最低上市要求并不惟一,如纳斯达克的主板市场,就有三个并列的最低上市要求,企业只要满足其中的一个就可以.只有了解了国际资本市场的这些要求,才能为企业做出初步的定位,划定资本市场的范围,并按照要求去调整企业,为今后成功上市打下良好的基础。
    2.市场功能的差异:
    按照市场功能,国际主要资本市场可分为综合类资本市场、专业类资本市场和区域性资本市场。
    (1) 综合类资本市场:美国纽约证券交易所、纳斯达克交易所、英国伦敦交易所、日本东京交易所及香港联交所。
    这些综合类资本市场又有各自不同的特点及偏好——如纽约证券交易所主要是一个大型蓝筹股的市场,电讯科技业是纽约交易所最重要的部分;纳斯达克交易所是一个偏重于高科技企业的市场,但是,它们之间的分类并不是特别严格。由于相互竞争,争抢客户,彼此之间也有交叉。总之,长期以来形成了一种相互补充、相互竞争的良性关系。
    香港市场尤为值得中国企业关注。香港联交所是中国企业海外融资的本土市场,为中国内地企业提供融资渠道和平台。截至目前,90%在大陆以外地区上市的中国企业选择在香港第一上市。截至2004年3月31日,共有275家内地企业在香港上市,总融资额达到8050亿港币,占十年间香港证券市场总融资额的51%。
    另外伦敦创业板市场(AIM)也值得中国企业关注,AIM是伦敦交易所的创业板市场, AIM虽然才成立8年,但在AIM市场首发和再融资的量各占一半,共130多亿英镑,其中首发 60多亿英镑,再融资有60多亿英镑。在这个市场上,再融资的灵活性和可操作性对于中小企业来说非常有吸引力。
    (2)专业类资本市场:加拿大多伦多交易所(TSX)。
    TSX在北美地区是仅次于纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克(NASDAQ)的第三大证券交易所,也是世界上成交量最大的10家证券交易所之一。传统上看,加拿大的投资界对资源型的企业比较熟悉。TSX的企业90%属于矿业类。目前,有20多家与中国有关的金矿开采企业在TSX上市融资。但是,还没有一家黄金加工生产企业出现,多伦多证交所上市委员会主席John认为这类企业在加拿大一定会很成功地融资。此外,石油、天然气等能源型的生产企业也是TSX很欢迎的。
    (3)区域性资本市场:新加坡市场。
    新加坡是亚太非常重要的金融中心和交易中心,在新加坡上市的公司总共575家,其中141家是外国企业,有98家是中国概念股,另外的43家大多数也来自于亚太地区。

    3.其他影响因素:
    下面对中国企业海外上市比较集中的香港、美国、新加坡三地作一个简单对比(见附图一)。
    公司治理
    境外发达地区的资本市场更接近于有效资本市场标准,证券价格能较充分反映所有可能获得的市场信息,股份可以实现全流通,股票市值反映企业市场价值,其变化与企业的经营息息相关,资本市场外部监督机制促使企业管理规范,同时通过设置股票期权,进一步完善公司治理和激励机制,增强企业凝聚力。对于那些想到海外上市的中国企业来说,应更多地重视公司治理问题。
    第一,公司治理结构的完善程度是制约中国企业海外上市主要问题之一。比如国企要海外上市,必须增加透明度和更加关注投资者关系管理。上市对于企业来说是一个新的起点,它意味着公司在治理结构和经营方面要有新的发展,但这并不是一锤子买卖。海外上市其实是一个中国企业调整为符合国际标准的过程,挂牌只是一种形式。如果不按照相关规范去操作,就会出现很多问题。
    第二,民营企业也要有一个观念上的改变,民营企业创业非常艰苦,在经营的过程中也有或多或少有偷漏税和其他一些不合规的行为。这种现象在美国发展初期也很普遍。一旦公司上市,必须一切透明,所有东西都要披露出来,这对于民营企业是一个很大的挑战。
    投资者关系管理
    从根本上说,投资者关系(IR)是一项长期的营销运作,上市公司通过IR与现有和潜在的投资者沟通。例如伦敦交易所IR服务系统IR讲座,为企业高层行政人员提供一套与市场及投资界整体(包括分析师、投资者和媒体)保持沟通的服务,还有公司新闻发布系统,国际公司简报服务及网站链接。还包括发展了一整套服务、产品、信息和课程,在持续性基础上支持和强化外国公司的IR策略。这些服务的宗旨,就是帮助上市公司与他们的投资者、媒体保持沟通,并在正确的时间向正确的对象传达公司的消息。
    无论在海外哪一个交易所上市,其IR管理都很重要。加强与投资者的交流与沟通,能有效地促进公司治理结构的完善。同时,还有利于以最小成本实现公司和股东价值最大化。注重IR管理,关注中小投资者的利益,是国际资本市场基本要求之一。
    财务顾问不可替代
    在国际资本市场由“坐商”变为“行商”的时候,中国的中小企业去海外上市应该找谁?怎样保护自己的合法权益?
    首先不应盲目跟风,在考虑自身的资金需求及海外上市后资本市场对企业的具体要求的同时,应慎重考虑选择一个优质的财务顾问,与企业共担风险,利益共享。这是整个上市运作过程中的重要前提和保证。财务顾问在整个上市过程中协助企业完成一揽子投融资服务,帮助企业设计改制与重组方案,进行深层次改制、重组,使企业全面具备上市条件,与其他中介机构共同将企業成功运作上市。
    总之,海外上市对于任何一个企业来说都是影响企业发展战略的大事,特别是对于刚刚接触国际资本市场的中国企业。只有充分了解国际市场的特点以及游戏规则,才能做出最适合企业的选择,实现海外融资的目的,同时,也更为企业今后在国际资本市场上树立诚信、健康的企业形象打下良好基础。

来源:环球财经   郑锦桥
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