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案例-E龙并购案

作者：未知     人气：1133    全球最全的财富中文资源平台
（清华大学经济管理学院中国工商管理案例研究中心提供案例） 本案例描述了E龙网站如何利用兼并收购策略实现企业的成长，涉及到企业竞争战略、兼并收购中的价值评估、融资技巧等方面。本案例将有助于深刻理解竞争战略与融资战略、资本市场的动态关系。 E 龙 并 购 案 E龙并购案（A） 2000年1月， elong.com虽然刚刚运行两个月，可初期投入的100万美金，已消耗殆尽。若再不融资，网站将无力参与“眼球注意”的“搏杀”，以前所有的努力将前功尽弃。那么，该如何融资呢？ 唐越，前华尔街银行家，现elong.com董事长，曾经思考过三个方案：第一，像新浪一样，找一笔3500万到5000万的风险投资；第二，把elong.com卖给全世界最大的互联网公司，如AOL，雅虎等等。第三，与其它网站合作，走规模化道路。唐越相信只有第三种方案才能使elong.com从中国众多网站中脱颖而出。因为规模是网站发展的关键，只有把网站带到更大的舞台上去，形成规模，网络经济才会体现它特有的优势， 想到合作对象，mail.com第一个从唐越的脑海里跳出来。唐越曾与mail.com的总裁有过多次接触，他知道mail.com是个很不错的公司，有足够的现金收入，还有大量域名资源。1999年11月mail.com曾向唐越建议过共同开发亚洲市场的计划，但由于当时elong.com刚刚开通一星期，合作为时尚早，所以唐越没有与他们深谈此事。 现在与mail.com合作，突然变得现实起来。mail.com主要提供email和网络信息服务。唐越相信，通信是互联网上最根本的东西，今天90％上互联网的人用email，今后e－mail将成为比电话和传真更普遍应用的东西。所以，与mail.com合作，不仅会产生规模效应，而且在资金上也免除了后顾之忧。唐越决定与mail.com尽快详谈此事。 与mail.com总裁Gary Millin联系之前，唐越迅速地整理着自己的思路：作为一个运行只有两个月，收入仍然为零的中国网络公司，如何在谈判中占据主动地位？如何确保股东利益最大化？为E龙编一个什么样的“故事”，报一个什么价呢？ 互联网行业 全球互联网经济 互联网的概念起源于20世纪60年代。70年代由于网络通讯协议（TCP/IP）的出现，互联网技术得到了迅猛发展。1989年，当Tim Berners-Lee发明了WWW(World Wide Web)之后，互联网的发展又出现了一个新的飞跃。 据统计，至1999年底，全球互联网用户已达近2亿人，其中美国以外的用户增长速度大大超过了美国本土。从互联网用户的地理分布上看，1998年美国用户数占全球互联网用户总数的55%，而亚太地区仅占16%。但随着PC机的降价，基础设施的逐步完善，网上安全系统的改进，互联网接入费用的降低，亚太地区互联网用户的增长显著提高。据Merrill Lynch分析，在未来四年内，全球互联网用户增长速度至少达33%，其中美国达24%。保守估计，五年后，全球互联网人口将达5亿。 据CNN公布的数据，1999年度全球电子商务销售额突破1400亿美元。其中，71%和B2B有关，其余来自B2C业务。咨询公司Deloitte预测：到2002 年，将会有70%的大公司通过Web面向超过2亿的Internet用户进行销售，全球电子商务的收入将达到1.1万亿美元，其中美国占8420 亿美元，其他国家总共占3000亿美元。该预测指出， 到2002年亚洲的电子商务收入只有500亿美元，亚洲电子商务的主要障碍将是个人电脑的普及率较低。 中国的互联网经济 中国的互联网行业起步

1995年，在1999年的8-10月份，达到了一个高潮。这个高潮的直接源头是香港中华网（CHINA.COM）公司在美国NASDAQ的成功上市。中华网在1999年的7月13日在美国NASDAQ市场上市，发行价为每股20美元，超额认购30倍。股票发行当天以每股67美元的收盘价报收，是其发行价的3倍多，中华网通过这次公开发行（股票数量为4200000股），从股票市场成功的融到了78,120,000(减去发行折扣)美元。中华网不仅创下了互联网公司IPO超额认购和交易第一天股价飙升的记录，更重要的的是让国内看到了国外投资者对于中国概念网络股的热情和预期。而在此之前，几乎没有人知道这个位于香港的所谓中国网络门户站点。 据Morgan Stanley Dean Witter报道，1999年底中国内地，香港和台湾（大中华区）共有互连网用户1380万，预计到2004年底，将达到8210万，为日本除外的亚太地区市场的44%，年增长率为42.9%。其中，中国内地是这三块市场中最大的一个，并有着更为强劲的增长趋势。从中国互联网络信息中心（CNNIC）1997年至1999年底发布的《中国Internet发展状况统计报告》中，我们还可以看到，中国网络用户的地理分布仍相对集中于北京、上海、广东三地，尽管其他一些沿海经济发达城市、省会城市用户也呈上升趋势。 中国互联网公司的商业模式随着国际互联网商业模式的变迁也不断推陈出新。每个阶段都有新的竞争者推出新的模式。已经在位的网络公司，则跟着资本市场的要求不断地完善模式，增加新的增殖服务。 网络界的并购浪潮 一般状况 Goldman Sachs认为，由于投资者对网络科技公司客户市场分额的关注，白热化的兼并收购将成为2000年科技公司十大主题之一。兼并收购将成为网络公司最佳扩张和增长方式。 亚洲潜在的巨大网民数量和蓬勃的经济发展势头，使得任何想取得全球领导地位的互联网公司都不能忽视着这一市场。重量级互联网公司纷纷开始挺进亚细亚，试图在亚洲建立庞大及长远的业务。进军亚洲，中国大陆是最大的市场。但是目前大陆的市场机制不够完善，加上有关政策与法规的限制，使得众多公司首选香港、台湾、新加坡等周边地域。 1999年秋天，Lycos与新加坡电讯公司合资成立了Lycos Asia。 1999年夏天，美国在线以10%的股份加盟中华网。 投资60多家公司的美国网路投资公司CMGI与香港的Pacific Century CyberWorks (PCCW)公司於1月25日宣布组建合资企业CMGI Asia以顺应日益成长的亚洲市场之互联网业务。 2000年1月26日，美国Priceline.com与香港和记黄埔有限公司宣布将合作成立一家新的公司，引入Priceline.com的买家主导电子商务平台，推出及经营管理亚洲的 Name-Your-Own-Price服务，目标市场包括中国内地、香港、印度、台湾、印尼、新加坡、泰国、韩国、马来西亚、菲律宾及越南等国家及地区共26亿消费者。 1998年11月，美国在线（AOL）以近50亿美元的金额收购网景公司（Netscape）揭开了并购中国内地网络的帷幕。 多来米中文网（myrice．com）自1999年7月成立以来，已对国内前20名个人网站中的15家进行了收购，多来米总经理郭浩源表示：多来米中文网还将继续收购一些优秀并且具有特色的网站； 中国内地的网站通过收购兼并，也开始走出国门，挺进亚洲，甚至更远市场。 1999年底，总部设在香港的搜房资讯有限公司成功地收购和合并了北京地产网、香港地产网、台湾家天下、上海房产之窗、

圳房地产交易网。自1996年即得到IDG的投资，整合后的搜房网涵盖了香港、台湾、北京、上海、深圳各大中华战略性城市的房地产网，它准备继续向亚洲地区扩张，正在紧锣密鼓地筹备或收购、或自建新加坡地产网、日本地产电子商网和韩国地产资讯网。 2000年1月，eBay.com 和中华网共同推出以弘扬亚洲文化为宗旨的虚拟中国城，向亚洲互联网用户提供网际拍卖服务。 并购动因 网络并购风的兴起，根本的原因在于网络经济的一个独特规律：最强大的才能生存，即人们所说的“网络只有第一，没有第二”。所有的网络企业都意识到：只有比别人早一步做到“第一”才能生存。 收购与被收购，对于网站来讲，都是基于一种双赢的战略。 对收购方来说，并购具有以下几个优点： 首先，收购小网站可以迅速提高访问量，有利于进一步的融资和加快发展业务。特别是对于介入较晚，没有多少互联网基础，又急着想赶电子商务大潮的买方来说，收购无疑是条捷径。myrice．Com于1999年9月份才正式推出自己的站点，但在收购个人网站上，它却动作神速。在去年的7月份就开始着手实施收购。麾下个人网站包括黄金书屋、华军软件、新闻焦点工作室等。现在它拥有的五六百万访问量，至少一半以上是由收购网站得来的。中公网收购联众游戏世界, 1000万买下了40万的注册用户。搜房的五个战略性网站整合完成不久，就拿到了美国最大的投资银行——高盛银行的风险投资。 其次，通过收购行为，可以使专业人才聚集。互连网行业最重要的是人才，通过网站收购可以把人才聚拢起来，迅速搭起公司框架。搜房网总裁莫天全说“收购网站最重要的考虑因素之一是人才。通过收购，我们不但获得了当地最好的房地产网站，更重要的是把各公司最优秀的管理人才集中到了一起，这种收益是任何其它方式都达不到的。” 最后，通过收购行为，可以使企业抢先进入有潜力、有前景的领域。有专业特色，有访问量，有名气的网站成为目标热门。出手一千万收购联众的中公网CEO谢文就直言：“我们收购的目标是那些具备独有信息资源技术的公司，同时在管理上必须具备现代化的雏形，那种作坊式的公司不在我们的考虑范围之内。”而联众的棋牌类游戏配置在国内市场的占有率高达85％以上。搜房网总裁莫天全坦言“从零做起过程太长，还存在许多不定因素。而找当地的合作伙伴一起做的话，有几个好处，一是他们对当地的情况熟悉，二是他们已经达到了一定的规模。”在美国，最大的ICP雅虎和ISP美国在线也都把手伸向了电子商务。拍卖网站ebay成了雅虎追求的对象。最大的网上IT专业媒体CNNET，也在近期花7亿美元收购了一家“比较采购”网站。收购提升了访问量，而访问量正是BtoC电子商务的基础。 被收购的网络企业也有自己的考虑。 随着互联网商业化的程度的提高，没有专业化的商业运作，吸引注意力也越来越困难，与商业网站动辄上百万的访问量相比，个人网站几乎可以忽略不计。靠个人网站发家的时代已经要过去了。 网站企业的发展，主要靠风险资金的介入，上市无疑是最佳的融资渠道。然而上市之路并不平坦，能在NASDAQ上市的中国网络企业不过是千军万马中的屈指可数的几个。相当多的网络企业面临缺乏进一步发展资金支持的困境。通过并购扩大规模吸引更多的投资或直接卖给一家上市公司，算得上是理性的选择。 对于众多的个人网站和小网站业主来说，被一个大的商业网站购并，除了马上有现金落入腰包，解决资金瓶颈之外，也能通过股权、期权等方式，成为大网站股东一员，有机会参与到电子商务的热潮中。有的甚至还能保持一定的独立性。像网大收购的南北城，e龙收购的西祠胡同，这些小站并没有被并到大站内部，只是访问量计算到

站里面，版权归大站所有。 价值评估 在网站的收购中，价格是个比较难以确定的因素，而且落差相当大。因此更多的是双方的一种认同。 搜房网主要考虑的是“第一是这个网站有无影响，内容是不是很丰富，访问量大不大。第二，未来的赢利趋势。第三，创业团队如何。”myrice．com的方法是以对方在若干年内的广告收入为基准进行讨价还价。中公网的CEO谢文的见解是：“我们收购的公司都不是现在已经在赚钱的。我们认为，在这个行业里，现在就能赚钱的公司可能代表它已经没有新技术和新的动力了。” 目前，网络公司在价值评估中常用的衡量指标有收入倍数法、市场资本/用户数、市场资本/日浏览页数、市场资本/广告浏览数、Price/ Unique Visitors、市场出售价值。因为这些方法都具有各自的局限性，所以在实际运用中业界人士总是将多个衡量方式结合使用。 并购方式 目前网站的购买方式有三种：完全现金交易，股权置换以及现金交易与股权置换结合。完全现金交易，即以现金支付的方式收购卖方的一部分资产或全部资产；股权置换，是以买方股权买收卖方部分或全部的股票，从而在节省现金的情况下达到收购目的。收购个人网站一般以现金买断，而对大型网站通常采取后两种方式。 e龙公司 发展历史 eLong.com(e龙公司)，1999年5月成立于美国德拉华州，是由四个海外学子创办的。E龙创始人之一，唐越，具有六年的华尔街投资经验，在新成立的公司中担任董事会主席兼财务总监（CFO）,；创始人之二张黎刚，拥有哈佛大学博士学位，曾在搜狐公司担任产品发展部经理，现任首席执行官（CEO）;创始人之三陈人忠，斯坦福大学电子工程硕士，现任技术总监（CTO）；创始人之四黄飞燕，前IDG业务经理，现任市场销售总监(CMO)。（见附表2） 1999年6月elong.com吸收了第一笔风险投资，100万美金。投资人是一些在美国投资银行界、高技术行业和传媒业中具有相当影响力的个人投资者，包括管理六十亿美金的Kaufmann基金(Kaufmann Fund, Inc.)的董事长Lawrence Auriana；全世界最大的商业和消费公司Cendant的董事长和首席执行官Henry Silverman；以及全世界最大的金融服务公司Citi Group Salomon Smith Barney的几位高级银行家。 1999年7月e龙设计完成其商业模型。11月9日做了网站预发布，20日正式发布了Elong.com。在这个时候，中国大陆每天有两家网站诞生，Elong只是这些正在萌生的无数网站中的很普通的一个。 为尽快争取“眼球注意”，产生网站流量，E龙开始大规模的广告宣传。先是请来三大明星：葛优、大山和章子宜助阵，后又“出奇制胜”，在北京的地铁站中做了一句耸人听闻的广告词"你活腻了吗？"这个广告词惹恼了一些乘搭地铁的北京老百姓，引发投诉。但通过这些广告宣传，E龙确实引起了一些注意力。 到2000年1月，E龙网站流量开始迅速上升，日均页面访问量（ADPV）近70万人次，注册用户数近10万。但其强劲对手亿唐的成功融资，又给了E龙当头一棒，E龙从名称，到商业模型、市场，甚至叛逆的广告风格上都与亿唐非常相似。“一山不能容二虎”，只有最大的网站才能生存下来。如今亿唐获得了4200万美金的支持，还会有投资者看好E龙吗？如今E龙已囊中空空，若想继续参与竞争，E龙只有尽快完成下一轮融资。 商业模型 e龙是以城市生活为主题的ICP，主要向中国八大城市（北京、上海、广州、南京、武汉、成都、南京，武汉）的中国人提供各种信息，如娱乐、社区活动，天气预报、购物、健身

新闻和商业信息等。其目标市场瞄准的是生活在这些大都市的年轻人，所提供的内容也是根据这些人的品位和需要而设立的，如“将爱情进行到底的情感栏目”“看大山无国界的聊天栏目”“没完没了的娱乐栏目”等。 在网站内容的安排上，Elong 设有六个主要频道，即新闻频道、生活频道，游戏频道，娱乐频道，城市站点和虚拟社区。 在新闻频道中不仅有全国新闻，还有地方新闻，此外还将有“时事新闻”“文娱新闻”“社会万象”“科技博览”“财经视野”“体坛风云”等分类。 E龙生活频道的口号是“青年人的都市新主张”，这个频道主要是挖掘和搜罗年轻人世界里最受欢迎和最流行的一切事物：纽约时装界的新作，东京涩谷的手表，罗马尼亚的文学，阿拉斯加的冰山，背景女孩与深圳青年之间的动人爱情，还有上百年的小吃店。 游戏频道在提供其他游戏网站的传统内容之外，还提供各种在线游戏服务，组织在线游戏竞赛，游戏玩家团体等。 在娱乐频道中提供的是影视信息，明星档案，明星图片，热门与经典的音乐歌曲和娱乐资讯和评论。 e龙有七个城市站点，每个站点就是一个城市的指南，为忙碌的城市人提供休闲、娱乐和餐饮等信息。 E龙的虚拟社区就像是一个大型的在线俱乐部，社区成员在这儿自由畅谈自己感兴趣的话题。 在网站建设上，e龙人走着一条本地化道路。e龙成立后陆续在中国八个城市设立了办事机构，并根据当地需要开展业务。 作为一个网络ICP,人气是E龙生存的关键，因为只有吸引足够多的流量，才会有广告商到网站上做广告；才会有产品生产商、服务提供商到网站上做电子销售，网站才会有收入， 在商业发展模型上， E龙提出一个“3C”概念，即网上内容、网上社区和电子商务（content+ community+ commerce）。至于这个概念是不是elong首创，很难考证，因为几乎同时chinaren.com、renren.com以及其他几个水平门户站也提出了完全相同的概念。 截止2000年1月，e龙尚未开始其电子商务活动。在CNNIC1999年底统计的66名优秀网站中也没有e龙的名字。（参见附件1。） E龙的公司结构 E龙于1999年5月17日在美国成立Elong美国公司，并于同年8月17日在中国成立全资子公司，以E龙中国的名义在中国境内开展业务。美国公司批准注册900万普通股，面值$0.001和100万优先股，面值$0.001. E龙的财务状况 截止1999年底，在E龙的账面上没有看到任何销售收入。但此时仍有30多万美金存款。其中销售费用约占全部费用的三分之一，约17。6万美金。见附件2。 Mail.com 随着互联网的发展，Email成为人们沟通中越来越重要的手段。据Electronic Mail & Messaging Systems 统计，1997年全球只有近1。98亿邮箱，到1998年底已增至3.25亿。1998年，美国有770万个Email 用户，每天发布2。46一个邮件。估计到2002年，Email 用户数将增至1.31亿，而每天产生的电子邮件将增至5.76亿。随着Email用户的大量增加，Email 服务业会变得越来越复杂，网站、ISP、企业和教育机构将会将他们的Email服务管理外包给一流的网络信息服务公司。 表美国Email市场预测 Mail.com成立于1996年，面向企业，网络服务商，网站和消费者提供高性能的电子邮件和互联网传真服务。它拥有一个遍布20个国家的IP网络支持系统。到1999年12月31日为止，mail.com 为全球1080万用户提供了电子信箱。在企业市场上，mail.com拥有8500家客户，其中包

ADP,Continential Airlines, Mercedes Benze 和Yahoo。 Mail.com 为这些会员提供电子邮箱托管和网关服务。在消费者市场上，mail.com与大型网站和网络服务提供商（ISP）结成联盟，为他们的用户提供电子邮件服务。其合作伙伴包括NBC, iWon.com, Snap, CBS SportsLine, Prodigy, EarthLink 和 Juno。除此之外，Mail.com还通过www.mail.com直接向普通消费市场提供服务。 Mail.com在99年6月17日首发上市，当时发行685万股，发行价为7美金。2000年4月NASDAQ股市暴跌后，MAIL.COM的股价也随之降到了历史最低点。 Mail.com的收入主要来源于外包服务，广告，电子商务和会员费。1999财政年度，mail.com的销售收入达到1270万美金，而在98年其收入只有150万美金。销售收入的增长主要来自广告和商业信息服务。 此外，Mail.com拥有庞大的域名资源，如Asia.com，India.com，singapore.com. Europe.com, USA.com, Japan.com, London.com, Paris.com, Rome.com, lawyer.com和 doctor.com等等，共计1000多个。为尽快使这些域名资源转化为资本，从1999年开始Mail.com在欧洲和亚洲市场积极地寻找合作伙伴。为此，mail.com曾找过唐越。但唐越那时认为时机未到。 现在，唐越认为是时候了。他思考着与Mail.com合作的可能方式，比较着各种方案。他很清楚美国人会如何评价他的网站价值，也清楚以美国人的思考方式，肯定会质疑他的收入模式。该如何说服他们呢？他迅速地翻阅着手中资料，突然他被一条消息吸引，之后他似乎有了主意……. E龙购并案（B） 唐越知道，网站现在没有收入并不会影响其价值评估，只要能向对方证明网站未来会有充足的收入。如何证明呢？在翻阅手中资料时，他看到了“收购”二字，对，收购可以迅速获得会员，扩大流量，改善收入模式。如果能意向性地收购几家有希望的网站，谈判中肯定会有帮助。 在积极与mail.com洽谈合作事宜的同时，唐越开始扫视中国网络市场，寻找着收购目标。唐越第一个瞄上的目标是西祠胡同。 收购西祠胡同 2000年2月, e龙收购了国内最大的个人社区网站——西祠胡同。西祠胡同在虚拟社区建设方面拥有丰富的经验，其网站访问量和在线人数仅次于网易的虚拟社区。由于网站长期以来缺乏足够资金支持和人员投入，西祠胡同下一步的发展面临困境。趁此时机，e龙收购了西祠胡同，拓宽了自己虚拟社区用户群。 此次收购，不仅使e龙在网上社区建设上节省了大量的时间，而且还为其带来了惊人的网站流量。在西祠胡同被收购的一个半月内，e龙网站的日访问量提高了3到4倍，日均页面浏览量达300万，注册用户数达20万。 收购百德勤 旅游电子商务 在收购西祠胡同的同时，唐越注意到，最近旅游电子商务在全球范围内发展迅猛。短短的2～3年间，目前全世界约有17万家旅游企业在网上开展旅游业务。据美国旅游业协会（TIA）调查，通过互联网制订旅游计划的人数从1997年的1170万人剧增到1998年的3380万人。该协会的研究还发现，去年670万人经常使用互联网或通过一种在线服务制订旅游计划。另据德国Forester咨询公司预计，休闲旅游网上销售额今年将达到30亿美元，2003年将增至290亿美元，网上旅游预订额在今后5年里将增长10倍左右。根据CN

最近公布数据，1999年全球电子商务贸易总额1400亿美元中，旅游电子商务占20%。中国最大的旅行社中国国际旅行社总社去年1．7亿美元的收入中，有80%来自电子商务手段 。 据世界旅游组织预测， ２０２０年中国将成为世界第一旅游大国，届时中国也将有１亿人到世界各地旅游，旅游业在中国将成为ＩＴ产业之外又一个朝阳产业，因此旅游业与电子商务的迅速融合有着巨大的市场潜力。 在网站整体亏损的大前提下，为什么旅游电子商务能一枝独秀呢？ 专家认为主要原因在于以下三点： 首先，中国旅游业有丰富的资源和庞大的客源，为旅游电子商务的发展提供了强有力的依托。根据有关部门公布的统计数据，我国1999年接待海外游客７２７０万人次，国内出游人数７．１９亿人次，旅游业总收入逾４千亿元人民币。世界旅游组织认为中国有望成为新世纪全球最大的旅游市场。 其次，旅游行业较少涉及实物运输，而且按照国际惯例，宾馆是前台支付，不需要通过互联网来付钱。这些行业特点就在一定程度上避开了支付和配送这两个国内推行电子商务的棘手问题。 第三，旅游产品本身具有个性化、信息化、时令化等特性，十分适合在网上销售，与传统方式相比，不仅透明度高、成本低，避免了黑箱操作，而且更适应游客行、吃、住、游、玩一体化的需求。 目前，旅游网站提供的服务主要是： 景点、饭店、旅游线路等方面的信息 旅游常识、旅游注意事项、旅游新闻、货币兑现、旅游目的地天气、环境、人文等信息及旅游观感等 与旅游相关的产品和服务信息，以及各种优惠和折扣 航空、饭店、铁路、汽车等检索和预订等 盈利模式主要是： 网站信息量大，质量高，以此获得较高的访问率，从而吸引网络广告 提供网上交易功能，如网上销售机票、饭店预订、组团、销售旅游物品等 为旅游服务单位提供网上展示服务，收取服务费用 中国旅游网站 在我国，涉及旅游服务的网站已达６５０余家，大致有两种类型：一类是综合门户网站的旅游频道，新浪、搜狐、网易等大型综合门户网站都设置了与旅游相关的内容。另一类就是旅游专业网站，包括一些景区、酒店网站，还有依托大旅行商的高层次旅游网站等，开展信息交流、网上预订活动。这类网站具有较强的专业优势，是旅游电子商务的主流。 根据CBIR高级分析员唐伟胜文章 ，中国旅游网站综合排名如下： 2000上半年旅游网站综合排名 1999年10月28日正式发布，到2000年6月15日，注册用户已突破300,000。目前，提供七千六百条国内外航线信息（出发地覆盖二百二十多个城市），还有三千多家酒店的资讯情况，其中八百多家可供预订。另外有一千多条线路和两千多个目的地可供查询，有六十多个城市与景区可提供一日游或两日游的安排，每一期网上还会推出最优惠的机票、酒店和线路报价。董事长沈南鹏认为公司会在2002年开始赚钱，2000年公司的营业额将达到３亿美元左右。 n chinaholiday.com——中国旅游资讯网 由武汉联合资讯网络有限公司创建于1997年6月，1999年11月“中国旅游资讯网”正式将总部迁至北京，并成立了北京商旅假日网络技术有限公司。现已推出网络机票预订、酒店预订、网上旅游用品购物和旅行代理企业入网等电子商务服务。普通用户可以查询全国各地、世界各国的风景名胜、旅游线路、酒店、旅行社、餐饮、娱乐、购物、交通等综合信息资料，给出行提供一些实用的经验性指导及背景资讯，同时提供酒店、票务、旅行社服务等网络预订服务。 n ctn.com.cn——华夏旅游网 成立于1997年10月，由中国国际旅行社总社、广东新太信息产业有限公司和华达康投资控股有限公司共同投资组建。2000年初，华夏

游网络有限公司与李嘉诚旗下的香港和记黄埔、长江实业结成战略联盟，成立了iTravel公司，并成为Tom.com在中国网络旅游业的独家合作伙伴。据报道，华夏旅游网每天浏览人数超过５万人次，已跻身中国服务类十大网站。 另外，中国建设银行、中国旅行社总社、安盛咨询公司和惠普公司等共同组建专事旅游服务的意高神州电子商务公司，其网站EgoChina.com已于４月开始试运行，７月将正式推出。 收购百德勤 如果在这个如此有“钱途”的市场做文章，唐越相信mail.com一定会有感兴趣。况且，这个市场的高成长性和收益的稳定性，还会使e龙在与mail.comd的谈判桌上更具有优势。 为进军这个市场，e龙首先对国内主要旅游网络公司进行了筛选.筛选指标共有二十余项，包括商业模式，月收入，会员数，日点击率，市场份额，业务增长速度等。经过两轮筛选，40~50家候选对象中只剩下了4个，分别是百德勤旅行管理顾问有限公司，国信商盟，未来运通和中国旅行在线。之后，针对这几个收购目标，e龙分别进行了谈判接触。最后，百德勤旅行管理顾问有限公司被列为最有希望的收购目标。 百德勤旅行管理顾问有限公司于1999年4月成立，注册资金400万人民币，是国内较大的旅游咨询和服务公司，业务分为传统和网络两部分。主要通过电话，传真和在线方式向商务客人提供包括酒店预定，特约商户折扣服务，机票预定，租车服务，会议策划等服务。对大公司，百德勤采取挂帐月结的方式，即商务旅行中登记吃住行,月末结帐付款。为方便顾客，拓展市场，99年4月百德勤推出了lohoo.com.通过该网站，旅游客户可以直接查看酒店预定情况，并提交预定申请。会员预定后，可直接去酒店前台办理入住手续，结账时只要出示会员卡即可享受折扣优惠。 在收购前，百德勤的服务范围已经扩展到了全国各地80多家大中城市的600多家星级酒店以及北京、上海、广州、成都等地300余家餐饮娱乐机构，有会员16万人。 百德勤的收入主要来源于中介服务费。通过代理销售酒店客房、机票等，提取一定比例的费用，大约是房价的10%。据百德勤的董事长陈雅林估计，其公司的盈亏平衡点是每月5000间的订房量。在运营的第一年，运营毛利为38万元，销售费用为30万，净利润为8万元。其中，其收入的10%来自网站。 由于公司设立后，其他股东的资金并未到位，本来准备持股25%的陈雅林，却成了拥有公司96%股份的大股东，可陈雅林对这种中介服务的前景并不看好。据他预测，该公司的寿命还有三年。又加上公司资金运转紧张，亏欠职工薪水达三个月。陈雅林决定风险融资或干脆把公司卖掉。 谈了几家之后，陈雅林发现风险融资几乎不可能，因为他公司的产权问题，发展规划问题和财务预算问题太多了，风险投资家几乎不会对他的管理团队感兴趣。如果卖掉公司，那么价格应是多少呢？陈雅林从注册资金400万开始试探，经过几轮谈判，他已基本清楚自己公司的价位。所以，当面对e龙的谈判者报出售价时，他报价几乎未做修改，就被接受了。 2000年4月，当e龙成功被mail.com收购后，e龙很痛快地与陈雅林签订了80%股份的转让合同。(而此时正好在NASDAQ股市暴跌前几日)随后，在5月12日，又按约定收购了剩下的20%。在此次收购中，陈雅林获得了$403,261的现金和109991股mail.com的股份，加起来价值总计1200万元人民币。 对于此次收购，陈雅林非常满意，他认为自己得到了太多的超额回报，而百德勤的员工也得到了很好的归宿，全部成为e龙的员工，而且工资还有增长，有些管理人员还可以拿到可观的期权。 E龙也同样为此次收购欢欣鼓舞。唐越声称

百德勤被收购的当月，其订房量就达到了1万，订房收入达到6000~7000万。他还预计，2001年来自lohoo.com的 销售收入将达2亿元，2002年达到4亿元。 mail.com收购e龙 2000年3月14日，Mail.com以股权置换的方式成功地收购了e龙。被收购后的e龙将成为mail.com的子公司Asia.com 的核心公司。 在此次收购中，e龙的原始股东获得了mail.com的普通股近360万股和mail.com的期权股近28万股，当时市值为6160万美元。除此之外，e龙的部分股东还无偿获得了4%的asia.com股权，近158万股。E龙的其他股东可以花200万美金买1.9%的asia.com股权，约79万股。 Mail.com为开发和管理其庞大的域名资源，成立了一个域名资产孵化公司-world.com.那么，新成立的asia.com作为world.com的子公司开展业务。新组建的Asia.com公司， 将以e龙公司(eLong.com)为核心， 在环亚各国家和地区， 包括南韩， 香港， 新加坡以及泰国等， 建立地方子公司并提供互联网的B to B (商业对商业) 及 B to C (商业对消费者) 业务。 e龙公司的在华业务， 也将迅速由目前的城市生活服务， 扩展到电子商务的方方面面， 诸如旅游服务， 在线预订， 招聘， 交友， 住房租售， 及金融服务等。 e龙中国的董事长唐越说: "我们对Asia.com所带来的巨大机会和挑战感到非常兴奋。Asia.com不仅为亚洲的消费者和商业用户带来无以伦比的品牌认同，还将成为世界各地的企业和消费者通往亚洲的桥梁。我们会迅速将e龙在中国的成功经验扩展到整个亚洲。" 对于Asia.com以及eLong.com在亚洲区的发展， 投资方Mail.com公司也充满了信心。 Mail.com总裁Gary Millin说: " e龙的优秀管理团队以及他们对当地的深刻了解， 加之Mail.com强大的技术和资金支持， 我们坚信Asia.com将成为亚洲最成功的互联网公司。" 根据收购协议，mail.com 将为新成立的公司注入asia.com和singapore.com域名资源和2000万美元现金资源（其中1000万美金将在未来12月内注入）。而且，如果需要，asia.com可以动用mail.comA种普通股242424股。另外，协议中还有一条惩罚性条款，就是说Asia.com在一年内最少得收购价值5000万美金的网站，否则mail.com得追加719，899股MAIL.COM的A种普通股票图给原俄E龙股东。 尾声 e龙在美国NASDAQ股市暴跌之前，及时接住了mail.com伸出的橄榄枝，29岁的唐越在许多人眼里都是幸运的。如果上市套现对网络公司而言是真正的靠岸，那么，E龙此次与MAIL.COM的合作至少应算一只脚踏到岸上了。在许多“老牌”互联网公司还在网海里扑腾，急于找到一条上岸之舟时，只做了4个月互联网的唐越却轻松地解决了这个问题。人们不得不佩服他的智慧和运气。唐越靠什么获得mail.com的青昧呢？他讲了怎样一个“故事”，让mail.com愿出60余倍其投资额的价格来收购e龙？mail.com的收购条件是最优惠的吗？人们有各种各样的揣测，唐越也随心所欲地对媒体做着解释。 1988年就读于南京大学国际商学院企业管理专业。1991年转学至美国明尼苏达州私立CONCORDIA学院，主修金融，辅修政治学。两年后加入美林证券，从事证券研究和证券销售工作。1995年加入BROOKEHILL PARTNERS（

盛银行、第一波士顿银行合伙开办的投资银行），从事对于新兴的生命科学的公司的投资。1997年，就职纽约投资银行Oscar Gruss & Son Incorporated, 从事为新兴的高科技和生化技术公司提供风险投资、融资和顾问服务，并一手设立了该银行新兴公司部中的投资银行、证券分析和机构投资销售部。 张黎刚：e龙中国，首席执行官 1988年就读于上海复旦大学，1991年在美国明尼苏达州读大学，1995年到美国哈佛大学攻读博士学位，期间创办了《哈佛中国论从》杂志。1998年10月回国，担任搜狐公司产品发展部总监。1999年被中国青年报评为中国网络十杰。 陈人忠：e龙中国，副总裁，技术总监 在美国斯坦福大学获得电子工程硕士学位。先后在美国波士顿的互联网软件开发公司Allaire Corporation和高技术咨询公司Greystone Solutions任职。曾出版关于数据库编程的著作。 黄飞燕：e龙中国，副总裁，市场和销售总监 曾在Infomix Software Inc. 和Johnson & Johnson (China) Ltd.从事市场营销。后在波士顿的国际数据集团（International Data Group）担任业务经理。
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