以目前海尔集团在中国的知名度，要在香港IPO上市，绝非一件难事，但为什么海尔偏偏“舍近求远”，选中海尔中建借壳上市？况且海尔中建并不是个很好的壳……
    一、海尔集团借道香港整合资产意在化解同业竞争
    近日，在香港上市的海尔中建集团有限公司（香港联交所主板上市公司，股票代码：1169）发布公告称，海尔集团将把其洗衣机业务，以及持有的飞马通讯（青岛）有限公司35.5%的股权注入该公司。为收购上述资产，海尔中建将向海尔集团定向增发合计14.53亿港元的新股和可转债，并支付5000万港币现金。收购完成后，海尔集团将成为海尔中建的控股股东。收购完成后，海尔集团将持有海尔中建57.26%的股权，成为第一大股东。如果可转债全部转股，海尔集团最终持股比例将提高到60.72%。海尔中建公司名称将更改为“海尔电器集团有限公司”，海尔集团总裁杨绵绵等三人将进入海尔中建董事会，杨绵绵还将成为海尔中建新任主席。
    本次注入海尔中建的洗衣机业务是海尔集团白色家电产业的重要组成部分。统计显示，海尔集团洗衣机产品目前多达300多种型号，在国内占有最大的市场份额。值得注意的是，海尔集团持有的国内A股上市公司青岛海尔（600690）的股权不在此次注资范围内。除洗衣机业务之外，青岛海尔是海尔集团在国内经营冰箱、空调等其他白色家电业务的主要平台。青岛海尔2003年年报显示，空调器和电冰箱分别占公司主营收入总额的53%和28%。目前，海尔集团持有青岛海尔12.95%的股权，并通过海尔电器国际股份有限公司间接持有青岛海尔29%的股权，为青岛海尔第二大股东兼实际控制人。
    去年2月28日，青岛海尔曾发布公告称，海尔集团正在考虑将集团拥有的部分或全部白色家电资产注入海尔中建，包括海尔集团直接或间接持有的青岛海尔的全部股权。
    海尔集团总裁杨绵绵表示，海尔中建将成为海尔集团研究、发展、生产及销售白色家电的上市旗舰，最终将向海尔中建注入包括青岛海尔股权在内的余下白色家电资产，但相关整合将分步骤展开，目前尚无具体时间表。据了解，本次注资后，海尔集团将首先通过后续运作，进行集团剩余白色家电业务向青岛海尔、海尔中建两家上市公司的转让，以解决同业竞争问题。
    二、市场对海尔香港借壳方案的重重疑问
　   1、为何偏爱融资数额小的借壳而非IPO“看不太懂。”内地一家知名证券公司的家电行业研究员如是说。他最大的疑问是：拥有巨额资产及相当的知名度的海尔集团为什么会选择借壳上市而不是IPO？赴香港借壳的多为实力有限的内地民营企业。他认为，按照前述方案，海尔集团只能拿到0.5亿港元的现金，而通过IPO融到的资金又何止数倍。他认为可能的情况是，海尔集团两年前买壳已付出成本，最终要把这条路走到底。
    2、为何选择小型壳公司
　　另一个疑问是，海尔集团既然要把全部白电资产注入香港公司，那为何要选择海尔中建这样小的壳公司，令后者承担“蛇吞象”的任务？目前后者股本约99.6亿股，按已处于高点的3月8日停牌前收盘价0.42港元计算，其市值约41.8亿港元。实际上，在停牌前两周，海尔中建股价仅在0.3港元上下波动，市值不过30亿港元。
    此外，虽然此次注入的洗衣机业务非内地A股上市公司青岛海尔的主营业务，但按照前述方案，今后将注入全部白电业务，那海尔中建、青岛海尔及海尔集团三方的关系如何处理？海尔集团至今尚未给外界明确的说法。