黄光裕走了一条政策的灰色地带，既避开了香港联交所新规定的上市规则，又为自己日后套现预留了出口
　　一年前，当黄光裕把他的“价格杀手”国美电器商店开到了香港旺角时，人们已经料想这个内地最大电器销售商要在香江资本市场上弄潮起浪。
　　几经借壳、IPO传言，在停牌时间长达半个月之后，由黄光裕控制的，在香港主板上市的中国鹏润集团有限公司(简称中国鹏润，0493，HK)于6月7日复牌，而猜测中的中国最大家电连锁企业国美电器有限公司(简称“国美”)的上市方案，也随之水落石出。
　　仿学超人“蛇吞象”
　　将私人全资持有的家电连锁业务注入中国鹏润，现年34岁、福布斯中国富豪排行榜第37位的中国鹏润董事局主席黄光裕，终于让国美电器借壳自己控制的中国鹏润上市。
　　中国鹏润透过旗下全资子公司Eagle Decade Ivestments Limited以83亿港元(约88亿元人民币)的代价，向Gome Hodings Limited收购Ocean Town100%的股份，83亿港元全部以发行新股和可换股债券方式支付，不涉及任何现金。Gome Hodings Limited和Ocean Town皆为黄光裕在英属处女群岛注册的全资子公司，其中后者的惟一资产是国美65%股份，国美其余35%股权仍由黄光裕私人直接持有。此番收购完成后，中国鹏润将更名为国美电器控股有限公司。
　　中国鹏润计划在收购的同时进行股本重组，将原来的每40股合成1股，而此番用于收购的股份发行价及可换股票据的换股价，均为合股后的价格5.52港元为基准。
　　在收购国美所涉及的83亿港元中，中国鹏润发行4410万股新股作为支付其中2.435亿港元代价，完成交易后，黄光裕的持股量将由现时的66.9%增至74.9%；余下80.58亿港元将通过发行两批可换股债券方式进行支付，但3年期无利息，不以现金赎回，3年后债券将被强制换成股票。如果可换股债券全部兑换，中国鹏润将发行约14.59亿股新股，占股本重组后已发行股本(约为1.38亿股)的1054.1%，超过股本的10倍。如果黄光裕全部行使可换股债券，其个人持股量将增至97.2%，而原来的其他公众股东持股量将被摊薄至2.8%。
　　黄光裕施展此番财技与“小超人”李泽楷将旗下的盈科公司借壳上市酷似。1999年5月，盈科公司将手头上一些物业及数码港的未来收益权，注入选好的“壳公司”得信佳(1186，HK)，作为回报，则换取了得信佳大量发行新股的所有权，盈科因此马上成为得信佳的控制性股东。由于发售新股数量比旧股多逾10倍，使得原来得信佳的大小股东们，持股量被摊薄至仅剩7.2%。
　　一壳两吃
　　借壳上市，黄光裕已在中国鹏润上有过成功经验。2002年2月5日，黄光裕通过独资子公司Shinning Crown以每股0.1港元的价格认购京华自动化(中国鹏润前身)13.5亿新股，占其已发行股本的83.4%，使旗下房地产业务实现借壳上市。
　　黄光裕故伎重演。
　　在此笔收购后，从目前进入的拥有2.41亿元人民币净资产的Ocean Town来看，其2003年1.78亿元人民币的盈利能力远超中国鹏润原来的房地产和金融主业。截至2004年3月底，中国鹏润全年扭亏转盈，赚1988万港元。但目前公司并没有剥离该部分资产的打算。
　　为何黄光裕没让国美进行IPO(首次公开募股)，而选择了走借壳上市这道“联交所后门”？香港有分析人士指出，目前香港银行利息达到历史最低点，投资者正寻求资金出路，而黄光裕正好看准此时机，迅速借壳上市。