昨日，有专家表示，代表张裕管理层及内部员工实施ＭＢＯ的烟台裕华、裕盛两家投资公司，在此过程中对外投资都超过了公司净资产的５０％，违反了现行《公司法》关于公司投资额度的限制性规定。
    现行《公司法》第十二条规定：“公司可以向其他有限责任公司、股份有限公司投资，并以该出资额为限对所投资公司承担责任。公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公司外，所累计投资额不得超过本公司净资产的５０％，在投资后，接受被投资公司以利润转增的资本，其增加额不包括在内。”
    根据去年１１月２日张裕Ａ的公告，２００４年１０月２９日，烟台市国资局与烟台裕华投资发展有限公司牗裕华公司牘签订了《国有产权转让合同》，将张裕集团４５％的国有产权转让给裕华公司，转让金额为３８７９９．５１万元。而裕华公司恰恰成立于受让上述股份前一天，即２００４年１０月２８日，注册资本正好是３８７９９．５１万元。这显然超过了《公司法》关于对外投资不得超过公司净资产５０％的规定。
    裕华公司的出资人为４６个自然人烟台裕盛公司和中诚信托两家企业法人，二者分别占裕华公司注册资本的１７．２％和４５％。
    裕盛公司成立于２００４年１０月２７日，注册资本６７３３．３万元。按照上述持股比例，裕盛对裕华的投资额为：３８７９９．５１万元×１７．２％＝６６７３．５１５７２万元，约等于裕盛公司的注册资本６７３３．３万元。因此裕盛对裕华的投资显然也不符合《公司法》第十二条。
    在备受关注的张裕改制中，管理层和内部职工以３８７９９．５１万元获得了张裕集团４５％的股权；３个多月后，意大利意利瓦公司买了３３％的股权却付出４８１４２．４３万元。
    这一巨额价差使得张裕的ＭＢＯ被市场人士怀疑是在贱卖国有股。上周，张裕及烟台国资局都表示，张裕国有股并未“贱卖”，而造成最后交易价差异，原因有三：一是两次转让所适用的政策不同，前者为了保护职工利益，享受了部分优惠政策；二是两次评估资产的时点不同，对内转让时资产评估基准日是２００３年８月３１日，对外的基准日则是２００４年１０月３１日；三是产权转让方式不同，前者是协议转让，后者则采取了市场化的招标方式，使国有出资人获得了２０％的溢价。
    分析人士指出上述ＭＢＯ的过程违背了《公司法》的相关规定，却仍能完成股权转让过户，是非常值得深思和引起关注的。
来 源： 华夏时报 岳敬飞