简介：　本文首先分析了管理者收购（MBO）的具体含义；接着从四个方面探讨了管理者收购（MBO）对中国国有企业改革的现实意义；最后，简要指出了管理者收购（MBO）在中国目前的市场环境下所面临的问题。　
    1　MBO的概念分析
　　MBO，即Management　　Buy－outs，中文意思是“管理者收购”或“经理收购”、“经理层融资收购”。在资本市场相对成熟的西方发达国家，MBO是LBO即“杠杆收购”(Leveraged　　Buy－outs)的一种。所谓“杠杆收购”，简单地说，就是一种利用高负债融资，购买目标公司的股份，从而改变公司的所有者结构、重组该目标公司，并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具。只有目标公司内部管理人员通过借款融资收购本公司时，LBO才会演变为MBO，即管理者收购.
　　据以上分析，可以给MBO下一个定义：MBO即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，使管理者以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，进而获得预期收益的一种收购行为。
　　随着MBO在实践中的发展，其形式也在不断变化。除了目标公司的管理者为唯一投资收购者这种MBO形式外，实践中又出现了另外两种MBO形式：一是由目标公司管理者与外来投资者组成投资集团来实施收购，这样使MBO可以获得向目标公司员工发售股权，进行股权融资，从而成功；二是管理者收购与员工持股计划(EmployeeStock　Ownership　　Plans，ESOP)或职工控股收购(Employbe　Buy－outs，E－BO)相结合，通过免交税收，降低收购成本。
    2　MBO对中国国有企业改革的意义
　　MBO作为一种制度创新，对于企业的有效整合、降低代理成本、经营管理以及社会资源的优化配置都有着重大意义。
    2．1　　MBO对建立国有企业的退出机制有重要的借鉴意义
　　改革开放以来，中国国有企业由浅入深地进行了一系列的改革，也提出了种种改革方案，但是这些改革方案基本上是在计划经济的框架中进行，不触及产权的变革。到90年代尤其是党的十四届五中全会明确提出了产权改革的主张，从而，国有企业的管理人员和员工购买本企业的所有权也成为一种重要的产权改革方法之一。正是在这一背景下，管理者收购(MBO)得到逐渐认同，为国有企业改革增添了新的有益的思路。
　　实施MBO后，从宏观的角度来看，社会资产总量并没有减少，反而盘活了原来的国有资产，甚至还能使国有资产发生增值。国家出售中小企业所有权所获得的资金可以投到关系国计民生的重要行业，有进有退，有所为有所不为，这正符合国家关于国有企业改革的政策。
    2．2　　MBO能够有效地促进国有企业的企业结构调整，重新整合企业的业务
　　MBO能够有力地推动社会产业结构的调整，同时也是企业结构调整的主要方法之一。随着信息技术的发展与广泛应用，社会分工越来越细，企业的经营更讲究全国甚至全球范围内的协同与合作，传统国有企业那种“大而全’、“小而全”的经营理念已经不适应全球竞争的需要。国有企业应该积极参与全球分工与协作，甩掉那些缺乏赢利能力或发展优势不足的子公司或分支机构，有效地调整资产结构，集中资源深入拓展核心业务，构建企业的核心能力。通过MBO，既避免了母公司的经济情报外泄，同时又可以更方便地同MBO企业建立协作关系。