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| 百度：纳斯达克的“炼狱”考验（二） | |||||
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作者：张锐 人气：230 全球最全的财富中文资源平台 |
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ＶＣ不会放弃 与制造百度发行数量的“稀缺效应”并刺激投资者追风般投资一样，百度２７美元／股的发行价同样引发了“羊群效应”，并成为了短短几天时间内百度股价腾空而起的重要力量。对于华尔街的那些ＶＣ（风险投资商），从低价买进百度股的那一刻起，就已经坚定了自己要从百度身上大捞一把的信心：借助投资银行的鼓噪，唱盛百度股票，在目标价格达到预期状态时大量抛售百度股票，从而引起股价大跌。低价大进，高价大出——这种非常简单的游戏如今让ＶＣ赚得盆满钵盈。当然为此埋单不仅有百度，还有无数个并没有把握住ＶＣ出牌“章法”的大小投资者们。 风险投资商是维系先锋企业成长的重要力量。相对于百度而言，许多人看来，进账不菲的ＶＣ肯定会就此收手，转向它投；而且随着百度股票价格的可能一路狂泻，ＶＣ将放弃对百度的关注。但笔者看来，ＶＣ不会轻易地丢掉百度这棵“摇钱树”，特别是随着百度股价达到稳定状态后，ＶＣ还会与百度重续旧好，并进而加大对百度的投资，因此百度不会成为华尔街的“弃儿”。这就是为什么进入１０月以来跌入“谷底”之后的百度又开始缓慢上翘的重要原因。 的确，尽管在百度身上被挤出了不少泡沫，但ＶＣ明白，新一轮的互联网投资热潮跟上一次的“盲目、冲动，追求眼球和流量”比起来截然不同。５年前，中国互联网还只是一个概念，还没有出现受到验证的商业模式；而这次的热潮基于一个成熟的商业模式之上，互联网市场的未来发展是可以被预测的。现在的投资者看好的不是公司的现有价值，而是未来的发展。因此，像百度这样的有着一定赢利模式的互联网企业不会落入泡沫的怪圈，而会在进入一个稳定的增长期后被投资者再度看好。就如网易当初进入纳斯达克被疯狂追捧继而遭遇冷落而今天重又被风险投资商一路看好一样。 实际上，支撑ＶＣ不会放弃百度的重要力量还是互联网重新释放出来的市场价值。此一时彼一时。今天的互联网产业已经发展成了一个拥有网络社区、在线游戏、电子商务、搜索引擎、即时通讯、软件、半导体及ＩＣ等多个成员的大家族。而在这个大家族中，搜索引擎已经成为风险投资商最为热衷的对象之一。上海艾瑞市场咨询有限公司预计，２００６年中国搜索市场规模将增至１６．２亿元人民币，２００７年搜索引擎市场份额将达３３．７亿元人民币。从各方面的评论中可以看出，搜索引擎服务在互联网产业中的地位逐渐攀升，而百度作为中国的“Ｇｏｏｇｌｅ”，在美国投资者心目中几乎代表了整个中国互联网产业，对其所投注的热力也会随着百度进入稳定的轨道而升温。笔者认为，在国际风险资本涌入中国的前提下，百度无疑会成为许多ＶＣ的栖息场所。 百度最需要的是业绩 对于百度在纳斯达克开市几天中非同寻常的表现，耶鲁大学终身教授陈志武博士从市场机制的角度提出了另类解读。即正是由于股市的“投机”才使美国过去１５０多年中有千千万万个“百度”故事成为可能。然而，“投机”既然可以送你上天堂，也一定能够让你下地狱。尽管股市这个折现机器加快了财富的实现速度，但同时也加速了财富缩水的进程。 在笔者看来，华尔街投资者“投”百度之“机”，并非出自对其市值的追逐，追捧的却是百度的概念——除了百度是“第二个Ｇｏｏｇｌｅ”之外，还 一个重要的元素就是“中国概念”，如果没有中国，没有Ｇｏｏｇｌｅ，百度的ＩＰＯ很难释放出如此叫人心神跌宕的魔力。 然而，一个中国概念，让上市者承载了太多的压力。中华网就是一个典型的中国概念产物，记得当时就有不少国外媒体把中华网、新浪网等看做是中国的雅虎，但是，中华网的股价在今天惨不忍睹。 同样，无法承载高达１５０美元股价的百度，仅有一个概念，也是不可能说服投资者的，最终还是要靠业绩说话。虽然赢得了“中国Ｇｏｏｇｌｅ”之称，但从财务报表上可以看到，百度目前的营收规模在Ｇｏｏｇｌｅ面前实在是太小了。一个可以说明问题的数据是，Ｇｏｏｇｌｅ今年第二季度营收就为１３．８亿美元，净利润为３．４２８亿美元，而百度今年第二季度的营收才８４０万美元，净利润为１５０万美元。而根据百度最新财报显示，今年第二季度，百度的利润额在经历了超常规的同比６倍多的增长之后，每股收益也才区区５美分。因此，如何塑造并充分展示自己的营运能力，以营业收入撑起股价行情，这对百度来讲，不单单是个落地的过程，更是自己核心竞争力的再造过程，营运收入可是要一分一分地挣的，不会是上市瞬间忽来迷幻般的迅猛。 不仅如此，百度还要摆脱一直不愿意撒手的跟随和模仿策略。例如“百度知道”原形是国外的ｅｘｐｅｒｔｓ－ｅｘｃｈａｎｇｅ．ｃｏｍ和新浪的Ｉａｓｋ；硬盘搜索是跟随Ｇｏｏｇｌｅ Ｄｅｓｋｔｏｐ，其他的一些产品，几乎都是跟着Ｇｏｏｇｌｅ而来。如果说百度利用中国的因素取得胜利的话，那么在未来２－３年将面临巨大的市场竞争。 另一方面，百度目前的收入几乎来自于“竞价广告”，虽然现在百度也学习Ｇｏｏｇｌｅ推出“主题推广”测试，不过却仍然没有大规模开放给网站主使用。不仅如此，百度的竞价广告几乎是在杀鸡取卵，自从去年开始，百度改变竞价搜索的排列形式，把所有付费的广告排在搜索结果的前列，造成了一些热门关键字近１０页的竞价广告之后才会出现正常的搜索结果，而Ｇｏｏｇｌｅ一般是出现在结果右侧，即使出现在结果上端，也只有１条。诚如有人所言，互联网没有永远的老大，有的只会是超越。目前百度在中国搜索市场的份额为３７％，而Ｇｏｏｇｌｅ和雅虎的相应市场份额也分别占到了２３％和２１％。百度王者气象尚不足。也就在日前，阿里巴巴正式宣布全面收购雅虎中国，同时得到雅虎１０亿美元投资，意欲打造中国最强大的互联网搜索平台。另外，搜索引擎领域还有一个不可忽视的后起之秀—搜狗，它由搜狐自主技术开发，推出一年来，页面已超过１０亿，流量也大幅增长，近３个月其流量增长了３．５倍。而就在百度遭受音乐版权官司和股价下挫双重打击时，他的导师Ｇｏｏｇｌｅ正在中国展开了另外两个重要活动：一是请来了李开复，一是开始建立自己的代理渠道和选定自己的代理商。这也同时意味着Ｇｏｏｇｌｅ在中国对百度的高压将立刻开始。百度必须做好与对手拼抢市场的准备。 |
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