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| 管理层股票期权 | |||||
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作者：林兴评 人气：172 全球最全的财富中文资源平台 |
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经理股票期权指产权所有者通过授予经营管理层在一定时期内按预定价格购买公司普通股的权利形式激励经营管理层提高经营管理水平，更加注重公司的长期利益。与年薪制不同，经理股票期权着重于对经理阶层的长期激励，使经理阶层的利益与股东的长远利益结合。管理层股票期权是经济发展到一定阶段即社会化大生产阶段的产物。在社会化大生产阶段，出现了所有权与经营的分离，在企业内部形成复杂的委托-代理关系，所有者利益和经营管理层的利益难免发生冲突，为此，产权所有者为了保障自身利益最大化的实现，协调与经营管理者的关系特别是经营管理者的短期利益与股东的长远利益关系，给予企业经营者购买公司普通股的权利，从而使经营管理者利益与所有者利益达到一致。 近来，经理股票期权开始为国内各界所关注，许多专家学者撰文论证管理层股票期权对国有企业改革和国有企业摆脱困境的诸种益处，媒体更是进行了一番纷纷扬扬的炒作。管理层股票期权之所以成为各界关注的焦点，有其特定的经济背景。长期以来，我国在体制外的改革取得了重大的突破，如私营企业和三资企业的产值所占比重持续提高，在国民经济中所起的作用也日益突出，但体制内的改革特别是国有企业改革却始终未能奏效，国有企业的长期发展机制远未建立，在亚洲金融危机对我国经济的负面影响日益显露，改革开放所积累的大量矛盾有所激化，积极的财政政策和稳健的货币政策未能取得预期的启动经济的效果的形势下，如何通过国有企业的制度创新，加大改革力度，以此使国有企业摆脱困境，提高整个国民经济的运行效率，并为国民经济的持续健康发展奠定基础，解决突出的经济社会问题便成了须全社会共同面对的紧迫课题。国有企业亟须进行制度创新，而国有企业带有根本性的改革措施由于种种阻力和困难难以推出，在此情况下，各界自然无奈地把眼光投驻在经理股票期权上，经理股票期权在特殊时期便自然地被赋予重任。 管理层股票期权作为国有企业制度创新的重要内容，能否担当提高国有企业效益的重任，这里涉及两个基本问题，一是在影响国有经济效益的各个因素中，管理层的报酬与其人力资本的贡献不相称问题所处的地位，二是该项制度的推行是否已具备相应条件。 国有企业改革千头万绪，各种问题交互作用。既有社会包袱过重，负债率过高，国有经济战线过长等历史遗留问题，也有政资不分、政企不分，国有资产管理体制不完善等企业外部问题，当然不能否认企业自身也存在的问题，比如企业经营管理水平低下、企业经营管理者待遇低等。在所有的问题中，政资不分、政企不分以及难以确立具有责任心的国有资产人格化主体是最具全局性和根本性的问题，也是解决其他问题的前提条件，而企业经营管理者待遇与贡献不相匹配处于相对次要的地位，实践充分证明并非企业老总待遇高，企业效益也随之提高，1998年年报显示，老总年薪前三名的公司中就有两家是亏损公司。 管理者股票期权的实行须具备一系列的前提条件，具体有：所有权与经营权相分离，确立有责任心的所有权人格化主体；政资分开、政企分开，赋予企业完全的经营权，企业成为独立的市场主体；资本市场运作规范、监管到位、主体成熟而理性，价格能基本体现企业价值；国家政策具有稳定性和连续性等。就目前的实际情形而言，这些条件在我国还基本不具备。综上所述，经理股票期权对提高国有经济的效益能有一些助益，但难以发挥起应有的作用，更无法承载根本改变国有经济效益低下的重任。 在推行经理股票期权问题上，首先，应进行充分的理论探讨，在对有关 理股票期权问题都有深入的认识的基础上逐步推行，我们的改革应彻底抛弃“摸着石头过河”的旧模式，更不应犯病急乱投医的毛病，而有必要充分利用理论的指导作用；其次，在设计经理股票期权计划时应遵循公平与效率的原则，公平与效率是经济学研究的基本命题，经理股票期权作为经济学的一个问题也同样要遵循公平与效率的原则，防止既无公平可言又无效率可言的经理股票期权计划在我们社会的出现；最后，应遵循循序渐进的原则，先在监管严格、运作规范的H股及香港红筹股中试点，然后依次逐步推广到民营上市公司、股权比较分散的国有上市公司、国有资产绝对控股的国有上市公司。 |
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